中信出版(300788)2022年三季报点评:营业收入同比回升 版权投入持续增强

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:陈筱/张昱 日期:2022-10-29

本报告导读:

    营业收入同比回升,提质增效未来有望加速发展。持续加大版权投入,营销发行能力不断提高。

    投资要点:

    维持“增持” 评级。受疫情反复影响,公司业务受到一定影响,我们下调2022-2024 年EPS 至1.02/1.16/1.31 元(前值2022-2024 为1.13/1.38/1.57 元),维持目标价25.29 元,维持“增持”评级。

    事件:公司2022 年前三季度实现营业收入13.27 亿元,同比下降5.53%;归母净利润为1.39 亿元,同比下降31.10%;归母扣非净利润为1.35 亿元,同比下降27.82%。2022Q3 实现营业收入4.79 亿元,同比上升5.75%;归母净利润为0.49 亿元,同比下降13.34%;归母扣非净利润为0.47 亿元,同比下降12.71%。

    营业收入同比回升,提质增效未来有望加速发展。2022 年 1-9 月全国图书零售市场码洋规模较去年同期下降 13.41%。公司2022Q3 营业收入同比与环比均有所提高,2022 年前三季度公司全国图书零售市场实洋占有率为2.91%,同比上升 0.16%,位居出版社第一位,社科经管类持续领跑市场。面对行业下行压力,公司积极推动提质增效,努力探索突破的改革创新路径,未来有望持续加速发展。

    持续加大版权投入,营销发行能力不断提高。公司业务稳健发展,继续加大版权投入,筑高核心竞争壁垒,积极拓展短视频平台的分发与自播体系,整体市场营销和渠道发行能力不断增强,已连续三个季度实现归母净利润环比增长。持续对内容进行综合开发和全媒体传播,致力于版权价值最大化。

    风险提示:图书零售行业回暖不及预期,公司经营风险等