寒锐钴业(300618):价格下滑 业绩承压

类别:创业板 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛/王筱茜/许红远/肖百桓 日期:2022-10-29

  事件描述

      公司发布三季度业绩报告,2022Q1-3 实现营业收入39.6 亿元,同比+23.6%,实现归母净利2.54 亿元,同比-47.82%;2022Q3 实现营业收入11.67 亿元,同比+3.85%,实现归母净利-0.51 亿元。

      事件评论

      铜钴价格持续下滑,公司盈利承压。在建项目投产,产销或实现环比增长:公司年产5000吨钴粉技改项目于2022 年3 月份投产,5000 吨氢氧化钴项目于2022 年6 月份投产,公司2022Q3 产品产销或实现环比攀升。金属价格持续承压:2022Q3 金属钴、SHFE 铜均价分别为34.2 万/吨、60438 元/吨,环比下滑28%、15%,2022Q3 末金属钴、SHFE铜价格分别较季度初下跌8%、4%。一方面,量增价跌,公司2022Q3 营收环比-4%;另一方面,产销持续放量下,高价库存以及辅料能源价格上涨使得公司营业成本环比增长,2022Q3 营业成本11.71 亿元,环比+30%。公司盈利能力整体有所下降。

      关注价格风险充分释放后,公司产能扩张及新能源布局下对长期成长性的加持。一方面,公司新增刚果金6000 吨电积铜、5000 吨粗钴、安徽寒锐2000 吨钴粉、赣州一期1 万吨钴新材料项目均于去年年底至今年上半年陆续投放,全年铜钴同比量增较强,目前已形成10000 吨粗制氢氧化钴、41000 吨电解铜、5000 吨钴粉、1 万吨钴新材料产能;另一方面,公司加码新能源布局湿法镍冶炼及前驱体,拟与华宝工业园合作建设6 万吨高压酸浸湿法冶炼项目,同时前期规划建设2.6 万吨三元前驱体产能,并先后对外投资设立两大产业基金,逐步打造“资源+电池+整车”产业链合作模式,优势互补携手共赢。预计公司2022-2024 实现归母净利4.23 亿、5.07 亿、6.56 亿,对应PE29X、24X、19X。

      风险提示

      1、新建项目投产不及预期;

      2、金属价格超预期下跌。