浙商中拓(000906):Q3业绩符合预期 看好新能源供应链发展

类别:公司 机构:中邮证券有限责任公司 研究员:魏大朋/段利强 日期:2022-10-29

  事件

      2022 年10 月26 日,公司发布2022 年三季报。公司前三季度实现营收1458.01 亿元,同比2.22%;实现归属于上市公司股东的净利润6.79 亿元,同比+11.35%,公司业绩基本符合预期。

      核心观点:

      限电及地产低迷拖累公司利润。公司三季度单季实现归母净利润2.13 亿元,同比-15.37%。从国内看,受到8 月份全国大规模限电限产政策影响,大宗商品供给量有显著减少。此外,房地产市场低迷,对钢材需求下降,已对大宗商品市场整体需求定调;从国际看,欧洲能源紧缺导致通货膨胀居高不下,美国实体经济及金融市场下行,大宗商品市场国际局面不容乐观。公司2022 年前三季度毛利率0.41%,相比去年同期下降0.17 个百分点。由于海外加息的预期,对市场情绪的打压比较严重,此外国内外疫情反弹,对消费和市场的信心压制也较为明显,大宗商品产业链或整体下行,预期四季度也会呈现弱势。

      大宗商品供应链市场发展前景广阔,发展潜力巨大。碳中和支撑大宗供应链景气度。目前,国内大宗商品供应链市场呈现大行业、小公司的特点。近五年,大宗商品供应链市场规模稳定在 40-50 万亿元左右。相较于美日市场,国内头部企业市场占有率低。公司作为地方性国资注资企业,将随其规模的扩大,不断凸显竞争优势,进而保持规模和优势的正向循环。此外,公司大力拓展新能源供应链市场,其利润率也会因为新能源业务的高速扩张得以提升。

      盈利预测与投资建议

      我们认为公司持续强化服务优势和风控优势,升级工业品 B2B 平台,优化商品组合与客户结构,看好公司供应链集成能力,市场份额有望持续提升。预计 2022-2024 年公司 EPS 为1.25、1.84、2.96 元/股,首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。

      风险提示

      疫情反复及国际贸易环境风险;大宗商品价格波动风险。