天准科技(688003)：营收利润显韧性 静待新产品落地

　　三季度营收利润显韧性，维持“买入”评级

    　　公司发布三季报，2022Q3 公司实现营业收入3.38 亿元，同比增长53.3%，环比增长4.4%；实现归母净利润0.27 亿元，同比增长34.4%，环比增长27.6%。

    　　2022Q1-Q3 实现营业收入8.03 亿元，同比增长35.6%；实现归母净利润0.30 亿元，同比增长35.1%。鉴于宏观经济较为疲软，我们下调盈利预测，预计2022/2023/2024 年公司归母净利润为1.71/2.12/2.61 亿元（前值1.95/2.56/3.25 亿元），EPS 为0.88/1.09/1.34 元（前值1.01/1.32/1.68 元），当前股价对应PE 为41.1/33.3/27.0。公司持续投入研发布局PCB 和半导体领域的视觉检测装备，扩展车规域控制器业务，未来业绩成长亮点多，维持“买入”评级。

    　　从消费电子到半导体，钻研高难度工业检测设备公司为国内工业视觉检测装备平台型企业，早期主要以消费电子尺寸检测为主，后续逐渐扩展至光伏检测、PCB 激光直接成像设备、半导体检测设备等。公司光伏产品2021 年营收大幅提升，以优质的检测效果迅速抢占市场份额，预计未来该产品的优势将延续。公司收购德国半导体设备公司muetec 进入前道晶圆检测领域，前道晶圆检测为半导体领域难度最大的环节之一，设备国产化率极低，国产替代空间大。

    　　投入大量研发资金，业务扩展至域控制器领域2022 年前三季度公司投入研发费用1.61 亿元，占营收比例为20.11%，保持高水平研发费用率。公司除了研发PCB、前道晶圆等领域的工业视觉检测设备，还将业务扩展至车规级域控制器，需要投入大量前期研发费用。目前公司已成为地平线芯片的IDH 供应商，正在积极推进产品研发和下游客户接洽，未来该业务有望给公司带来新的营收增量。

    　　风险提示：新产品开发进度不及预期；行业竞争加剧；外部政治环境变动。