华东医药(000963):传统业务保持稳健 医美业务持续加速

类别:公司 机构:方正证券股份有限公司 研究员:唐爱金 日期:2022-10-29

  事件:

      公司发布2022 年三季报,前三季度实现营收278.59 亿元(yoy+7.45%),归母净利润19.81 亿元(yoy+4.54%),扣非归母净利润19.01 亿元(yoy+7.89%)。2022Q3 单季度营收96.61亿元(yoy+10.43%),归母净利润6.41 亿元(yoy+7.71%),扣非归母净利润6.29 亿元(yoy+10.77%)。

      点评:

      1、 医药工业稳步增长,工业微生物保持良好发展势头公司克服国内疫情多发的挑战,创新互联网线上营销模式,实现多渠道全面覆盖,医药工业板块核心竞争力进一步提升。2022年前三季度,医药工业板块实现营收82.2 亿元(yoy+5.3%),扣非归母净利润16.2 亿元(yoy+0.9%)。此外,公司凭借深厚的产业基础持续践行工业微生物战略,微生物发酵技术处于业内领先水平,具备较强国际市场竞争力。

      2、 医美板块表现亮眼,产品线进一步丰富

      2022 年前三季度公司医美板块合计实现营收13.7 亿元(yoy+113.7%),创历史最高水平。全资子公司欣可丽美学实现营收4.4 亿元,核心产品Ellansé伊妍仕的市场覆盖率和品牌影响力不断提高,持续领跑国内医美再生填充领域市场。全资子公司英国Sinclair 不断丰富产品布局,引进爱尔兰EMAAesthetics 多功能面部皮肤管理的能源类设备,实现医美注射产品和能量源器械的全面覆盖。

      3、 持续保持高比例研发投入,加快创新药布局2022 年前三季度医药工业研发支出8.7 亿元(yoy+21.5%),公司持续保持高比例研发投入,不断丰富创新药研发管线布局,在ADC、自免等领域等领域实现差异化纵深布局。

      4、 首次推出股权激励计划,助力公司长远发展公司上市以来首次推出股权激励计划,拟以25.00 元/股的价格向公司管理层及核心技术人员等117 人授予500 万股限制性股票,吸引和绑定优质人才,助力公司长远发展。

      盈利预测:

      我们预计公司2022-2024 实现归母净利润为27.02、32.27、38.62亿元,同比分别增长17.38%、19.44%、19.69%,对应当前股价PE 分别为28、23、20 倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。

      风险提示:

      行业政策风险;研发不及预期;医美市场竞争加剧等