盘江股份(600395):产能提高叠加新能源转型 持续成长可期

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:翟堃/薛阳/邓铖琦 日期:2022-10-29

  本报告导读:

      焦精煤量增本降,价格下跌拖累Q3业绩;焦煤价格触底回升,Q4业绩可期;产能提高叠加新能源转型,持续成长可期。

      投资要点:

      维持盈利预测和目标价,增持评级。2022前三季度实现归母净利16.58亿元(+107.09%),Q3 单季实现归母净利4.14 亿元(同比+22.23%,环比-45.86%),业绩略低于预期。维持2022/2023/2024 年EPS 1.05/1.17/1.30 元,维持目标价12.68 元,增持评级。

      焦精煤量增本降,价格下跌拖累Q3 业绩。1)Q3 自产精煤产量/销量为118/ 116 万吨(环比+4.17%/+2.59%),吨煤收入1838 元/吨(环比-23.59%),吨煤成本1012 元/吨(环比-7.93%),公司精煤以市场化销售为主,精煤价下跌拖累业绩;2)自产混煤产量/销量为172/171 万吨(环比-2.30%/-5.19%),吨煤收入268 元/吨(环比-4.00%),自产混煤吨煤成本149 元/吨(环比+14.92%)。3)Q3 四项费用合计4.10 亿元(环比-36.04%)。

      焦煤价格触底回升,Q4 业绩可期。截至10 月27 日,公司对标煤价贵州六盘水1/3 焦煤价格回升至2500 元/吨,较8 月低点提高553 元/吨,预计Q4 公司焦煤价格环比提高。

      产能提高&拓展电力产业链,持续成长可期。1)公司在建矿井马依西一井(120 万吨/年)已于6 月进入联合试运转;发耳二矿西井(90 万吨/年)计划于22 年下半年进入联合试运转。2)公司拟在安顺市规划风光火储一体化项目612 万千瓦:风电30 万千瓦、光伏300 万千瓦、火电132万千瓦超超临界燃煤发电、抽水蓄能150 万千瓦;3)在建新光电厂132万超超临界燃煤发电项目有望于2024 年上半年投产。

      风险提示:宏观经济不及预期;煤价超预期下跌。