招商积余(001914):行业地位持续稳固 打好提质增效“组合拳

类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:王秋蘅 日期:2022-10-28

  事件:近日,公司公布2022 年三季报。2022 年前三季度,公司实现营业收入91.78 亿元,同比增长20.89%;实现归母净利润4.72亿元,同比增长23.6%;实现基本每股收益0.45 元/股,同比增长23.61%。

      剔除租金减免影响,营收业绩协同增长。2022 年前三季度,公司实现营业收入91.78 亿元,同比增长20.89%;其中物业管理业务实现88.56 亿元,同比增长25.02%,资产管理业务实现营业收入3.25 亿元,同比下降19.94%。公司实现归母净利润4.72 亿元,同比增长23.6%;实现扣非归母净利润3.84 亿元,同比增长10.84%;扣非业绩增速不理想主要系,公司响应国家政策要求,减免房产租金0.7 亿元,减少归母净利润0.68 亿元,若剔除减免租金影响,前三季度公司实现扣非归母净利润4.52 亿元,同比增速30.31%,仍保持了较高的业绩增速。

      物管业务基础稳定、质量优化。公司2022 年前三季度实现新签约合同金额额 24.3 亿元,同比增长17%,客户基础保持稳定,除稳固传统招投标市场领先优势外,在“总对总”及“合资合作”业务拓展方面实现快速发展,相关业务新签年度合同额同比增速分别达到41%和94%。新拓展项目结构进一步向“高质量”优化,年合同额超 1000 万以上的新项目新签年度合同额占比 55%。业务拓展数量质量齐头并进,创新业务开发机制,打造特色服务模式,稳固非住业态领先地位。

      增值业务全国化、平台化,推动核心业务锦上添花。公司多措并举,赋能业务运营,打好提质增效“组合拳”。截至2022 年9 月30 日,公司在管项目数量达到1837 个,管理面积达到3.04 亿㎡。

      公司业务全国化布局提速,重点城市布局成效显现,广东省、山东省、江苏省和四川省前三季度营业收入位居前列,合计实现收入为50.40 亿元。平台增值服务保持快速增长势头,用户数、活跃度等平台数据稳步提升,私域效能不断。专业增值业务平稳发展,公司积极推动专业公司与各城市公司条块结合,协同共享资源,促进专业增值业务全国化、平台化发展。

      资管业务稳健,业绩受减租及资产剥离影响。公司商业运营业务规模稳步扩大,在管项目主要来源控股股东招商蛇口委托。截至2022 年9 月末,公司在管商业项目50 个(含筹备项目),管理面积261.8 万㎡,其中管理公司自持项目3 个,受托管理控股股东招商蛇口持有项目43 个,第三方品牌输出项目4 个。持有物业出租及经营业务稳健,总可出租面积为 48.55 万㎡,2022 年 9 月末总体出租率为 97%,受减租及资产剥离影响,相关业务收入利润有所下降

      投资建议:公司作为央企物管公司在行业始终占据龙头位置,受益于股东资源以及外拓机制创新,在物业管理领域的市场占有率有希望进一步提升,业绩稳健提高有所保障。我们预计公司2022-2023 年每股收益分别为0.63 元/股、0.79 元/股,以10 月26 日的收盘价14.2 元计算,对应的市盈率分别为22.5 倍、18.0 倍。我们看好公司长期的表现,维持“推荐”评级。

      风险提示:项目拓展不及预期、资产分离不及预期、租金减免影响、行业竞争加剧等风险。