联创电子(002036)：业绩符合预期 公司拐点已至

　　事件：公司发布 2022年三季报

    三季报业绩符合预期，持续高投入研发。22Q1-3，公司实现营收79.0 亿元，yoy+11%，归母净利润2.0 亿元，yoy+8%，其中，22Q3 实现营收30.3 亿元，yoy+31%，归母净利润1.0 亿元，yoy+11%。受益车载光学业务高增长，公司22Q3 毛利率达到12.4%，yoy+2.6pct。同时公司持续加大研发投入，22Q1-3 研发费用为3.0 亿元，yoy+93%。

    　　车载镜头及模组业务迎持续高速增长。受益蔚来、T 等客户的需求放量，22Q1-3 公司车载镜头及模组营收同增718%，带动光学业务营收同增38%。客户方面，公司与Mobileye、Nvidia、地平线、华为等智能驾驶方案平台商开展合作，在Valeo、Conti、Aptiv、ZF、Magna 等汽车电子厂商的市占率持续提升，并实现向特斯拉、蔚来、比亚迪、吉利等终端车厂供货规模的扩大，与蔚来合作的8M ADAS 影像模组已顺利量产出货。产能方面，公司年产2400 万颗智能汽车光学镜头及600 万颗影像模组产业化项目正在加速建设，并计划于2025 年底前形成车载镜头和影像模组各5000 万颗的生产能力，伴随产能快速扩充，公司未来有望深度受益自动驾驶趋势下的车载摄像头需求增长。

    　　布局中控屏、激光雷达、HUD，卡位车载光学平台型公司。公司调整触控显示产业布局，将发展重点向智能汽车等领域倾斜，车载中控屏配套项目进展顺利，并深入布局激光雷达、HUD、车载照明等车载光学领域，基于公司在车载摄像头领域积累的技术及客户资源，公司卡位车载光学平台型公司，有望迎来车载光学全领域业务的高速增长。

    　　盈利预测与投资评级：公司作为国内领先的车载镜头和模组厂商，布局模造玻璃-镜头-模组全产业链，有望充分受益车载摄像头市场的快速增长。我们维持公司的盈利预测，2022-2024 年归母净利润为3.09/5.06/7.58亿元，当前市值对应PE 分别为47/29/19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：自动驾驶渗透率不及预期；光学镜头出货不及预期；毛利率下滑风险。