蓝晓科技(300487)2022年三季报点评:基本仓增势强劲 看好提锂项目持续落地

类别:创业板 机构:中信证券股份有限公司 研究员:王喆 日期:2022-10-28

2022Q3 公司实现归母净利润1.16 亿元,同比+33.01%,环比基本持平。考虑到三季度公司无提锂大项目确认收入,公司基本仓业务保持强劲上升态势。展望2022Q4-2023 年,我们预计随公司提锂订单持续确认,业绩高增可期。长期我们坚定看好公司在吸附分离领域的持续拓展,维持公司2022-2024 年归母净利润预测为5.17/7.42/9.11 亿元,由于公司可转债转股增厚股本,对应EPS调整为1.54/2.21/2.72 元,给予目标价100 元,维持“买入”评级。

    基本仓增长势头强劲,Q3 业绩同比增长显著。2022Q1-3 公司实现营收11.77亿元,同比+32.15%,实现归母净利润3.13 亿元,同比+31.97%。第三季度公司实现营收4.24 亿元,同比+26.58%,实现归母净利润1.16 亿元,同比+33.01%,业绩环比持平。三季度公司无提锂大项目订单确认收入,表明基本仓业务增长势头保持强劲。

    大项目有望持续落地,盐湖提锂行业地位稳固。受疫情等因素影响,公司Q3暂无盐湖提锂项目大单确认收入,展望2022Q4-2023 年,包括锦泰二期、与金昆仑、金海锂业、国能矿业等的合作项目有望陆续落地,完成验收并确认收入,为公司业绩提供显著增量。公司正积极拓展海外盐湖、新疆地区盐湖市场,凭借技术+服务模式以及多条成熟示范线,成为行业内最主要的“吸附+膜”技术提供方,“马太效应”明显。公司现有产能已难以满足市场的需求,公司公告拟以转债方式,募集不超过5.9 亿元用于新能源金属吸附分离材料产能的扩产及技术研发,料将助力公司突破产能瓶颈,充分受益新能源金属行业的高景气周期。

    金属板块继续发力。据公司公告,继刚果(金)如西吸附技术提钴项目后,公司再为土耳其ETIFUBRE 提供镍钴回收整体解决方案,项目已进入调试阶段。

    公司在金属提取板块不断拓展,有望凭借成熟“提镍钴整线”持续拓宽海外能源金属提取、回收市场。

    生命科学业务持续拓展。公司生科板块前三季度实现营收2.3 亿元,同比大增80%,公司用于疫苗、抗体等蛋白/病毒纯化的层析介质/色谱填料类产品的客户数量快速上升。公司新增的5 万L 层析介质生产车间已完成土建工作,10 月份有望完成调试进行试生产,公司生科用树脂产能有望达到7 万L/年,将缓解现有产能不足,缩短供货周期,助力公司在生命科学板块市场的持续渗透。我们看好公司生命科学板块的未来表现,预计该板块将成为公司继盐湖提锂外最重要的业绩贡献点。

    风险因素:公司新增项目建设不及预期;公司下游应用市场渗透速度不及预期;核心技术流失风险;国际环境持续恶化。

    盈利预测、估值与评级:展望2022Q4-2023 年,我们预计随公司提锂订单持续确认,业绩高增可期。长期我们坚定看好公司在吸附分离领域的持续拓展,维持公司2022-2024 年归母净利润预测为5.17/7.42/9.11 亿元,由于公司可转债转股增厚股本,对应EPS 调整为1.54/2.21/2.72 元,给予目标价100 元(参考公司上市以来历史PE±1 倍标准差在33-69 倍之间,给予公司2023 年45xPE),维持“买入”评级。