联创电子(002036)中小盘信息更新:车规级业务高速发展 盈利能力逐步提升

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:任浪 日期:2022-10-28

公司发布2022 年3 季报,车载光学收入增长迅猛公司发布2022 年3 季报,2

    022 年前3 季度实现收入79.03 亿元,同比增长10.99 %;实现归母净利润2.04 亿元,同比增长8.41%;实现扣非净利润1.34 亿元,同比增长3.2%。核心光学业务发展顺利,收入同比增长 37.84%;车载光学收入增长迅猛,同比增长718.02%,发展势头良好。我们持续看好公司在汽车智能化大潮下光学业务的卡位优势和发展机会,维持公司2022-2024 年归母净利润预计分别为3.05/5.64/7.88 亿元,对应EPS 分别为0.29/0.53/0.74 元/股,对应当前股价的PE 分别为48.0/25.9/18.5 倍,维持“买入”评级。

    盈利能力逐步提升,研发投入持续扩大

    收入端,公司核心光学业务快速放量,2022Q3 公司光学收入同比增长22.54%,高清广角镜头及模组收入同比增长72.56%,车载光学收入同比增长587.62%。

    光学业务的快速增长推动公司毛利率稳步提升,2022Q3 单季度毛利率12.42%,同比、环比分别提升2.62pct、2.01pct。费用端,受股权激励费用影响,公司2022Q3期间费用率为9.41%,同比环比均有所上升。其中,公司加大了研发投入,2022Q3研发费用1.2 亿元,同比大增195.19%,研发费用率3.96%,同比增加2.20pct。

    此外,公司存货环比减少2.40 亿,运营效率进一步得到提升。

    车规级客户资源优质,充分受益智能化升级趋势公司加深了与 Mobileye、Nvidia 等国际领先汽车辅助安全驾驶方案公司的战略合作,持续扩大车载镜头在国外知名汽车电子一级供应商Valeo、Conti、Aptiv、ZF、Magna 等的市场占有率。公司也重视与地平线、华为、百度等国内高级汽车辅助安全驾驶方案公司的合作,扩大车载镜头和影像模组在特斯拉、蔚来、比亚迪、吉利等国内外主机厂的定点规模。公司多款高端8M ADAS 车载影像模组和DMS 影像模组获得蔚来、比亚迪、零跑定点并量产出货,随着车载镜头在建募投项目的实施,后续产能有望持续释放。

    风险提示:原材料价格波动、行业需求不及预期、公司研发不及预期。