久立特材(002318)2022Q3业绩点评:业绩大幅增长 好于我们预期

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:杨件/王钦扬 日期:2022-10-28

事件:

    公司发布公告:2022Q3 公司实现收入17.7 亿元,同比增15.7%;归母净利润为3.7 亿元,同比增57.6%。

    点评:

    主营业务稳步增长。公司2022Q3 单季度环比增幅为19%,已实现连续三个季度业绩环比增长。得益于废钢等原材料价格有所下行,公司毛利率亦实现环比增长至25.1%.

    投资收益贡献可观。公司2022Q3 投资净收益高达1.61 亿元,得益于公司持有的永兴材料股份(8.7%)贡献较高利润。考虑碳酸锂价格有望持续高位,永兴材料锂盐产能扩张,有望为公司持续贡献较高投资收益。

    主业盈利能力回升,扩产优化结构齐发力。面对疫情反复和出口退税取消的影响持续,公司毛利率自2021Q4 开始环比持续提升;2022H1 已具有13.5 万吨不锈钢管生产能力,较去年同期增长1.5 万吨。此外高端产品比例亦稳步提升至20%,同比增长2pct。

    新项目持续推进,盈利多点增长可期。截至2022H1,公司年产 5000 吨特种合金管道预制件及管维服务项目、年产 15000 吨油气输送特种合金焊接管材项目进度分别为35%、70%。此外公司年产1000 吨航空航天材料及制品项目于2022H1 实现收益398 万元;与永兴材料成立的合资公司(公司持股51%、永兴材料持股49%)2022H1 收入已达2.16 亿元,后续有望持续贡献利润。

    盈利预测与投资评级:我们维持公司2022-2024 年收入分别为69/75/85亿元,同比增长16%/9%/13%;基于公司2022Q3 年业绩,我们将公司2022-2024 年归母净利润由10.8/12.5/14.3 亿元上调至12.3/13.5/15.2 亿元,同比增长56%/9%/12%,对应PE 分别为14/13/11x。考虑公司新项目不断推进,高景气业务有望贡献业绩增量;且公司估值仍处较低水平,故维持公司“买入”评级。

    风险提示:原材料价格波动及供应的风险;出口退税政策调整的风险。