汉得信息(300170):毛利率提升明显 新兴业务快速增长

类别:创业板 机构:首创证券股份有限公司 研究员:翟炜/傅梦欣 日期:2022-10-27

事件:10 月25 日,公司发布2022 年三季度报告。2022 年前三季度,公司实现营业收入22.30 亿元,同比增长9.11%;归母净利润4.42 亿元,同比增长21787.78%;扣非净利润0.81 亿元,同比增长200.93%。单季度来看,2022Q3 实现营业收入7.70 亿元,同比增长9.21%;归母净利润0.44 亿元,同比增长247.92%;扣非净利润0.31 亿元,同比增长186.62%。细分来看,2022 年前三季度,公司产业数字化、财务数字化、泛ERP 业务、IT 外包业务分别实现营业收入5.47、5.16、7.86、3.66 亿元,分别同比增长38.62%、增长22.59%、减少6.55%、减少0.05%。

    毛利率持续提升,盈利能力增强。单三季度,公司实现毛利率30.85%,同比增长6.87pct。2022 年前三季度,公司实现毛利率30.01%,同比增长3.77pct。其中,产业数字化、财务数字化、泛ERP、IT 外包分别实现毛利率35.18%、29.58%、33.31%、16.44%,分别同比变化9.79、4.83、1.44、-0.23pct。前三季度,公司整体费用率为22.01%,同比下降2.57pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比变化-0.24、1.04、-0.59pct。公司扣非净利润大幅提升,主要得益于主营业务毛利率的提升,其次得益于汇兑损益的改善及联营企业传递亏损的减少。

    新兴业务持续快速增长,打开成长空间。经过数年的发展和变革,公司已从一家单纯的ERP 实施服务商,转变成为一家更符合大企业市场需求的数字化综合服务商。公司在巩固原有传统服务业务竞争力的基础上,以产业数字化+财务数字化作为主要增长方向。2022 年前三季度,新兴业务(产业数字化+财务数字化)实现收入10.63 亿元,同比增长30.34%,收入占比也由去年同期的39.88%上升至47.65%。其中,产业数字化取得更为突出的增速,原因系公司近年来在新能源行业重点发展,并在今年抓住了行业机遇,且智能制造及供应链业务订单取得大幅增长。

    交付模式改革有助提高人均效能,利润水平有望提升。伴随公司技术平台及产品应用逐步成熟,交付项目数量规模扩大,公司于2021 年明确进行交付模式的改革:努力向服务工业化转变,逐步加大集中交付的力度,提高各工作环节项目精细管理程度,按专业化分工进行人员调配,交付实现标准化、自动化。交付模式的改革能够有效降低人均成本,公司未来整体利润水平有望提升。

    投资建议:因疫情影响,我们相应下调公司今年营收增速预期。预计公司2022-2024 年营收分别为31.10、37.35、45.58 亿元,同比增速分别为10.65%、20.11%、22.01%;归母净利润分别为4.83、2.85、4.52 亿元,同比增速分别为144.88%、-40.86%、58.41%,2022-2024 年EPS 分别为0.55、0.32、0.51,对应PE 分别为15、25、16。维持“买入”评级。

    风险提示:新兴业务推进不及预期、新冠疫情反复、宏观经济下行的风险