厦门钨业(600549):Q3盈利稳定 光伏钨丝加速放量

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:苏晨 日期:2022-10-27

  事件

      公司10 月26 日晚发布2022 年三季报,2022 年前三季度公司实现营收396.16 亿元,同增66.50%;实现归母净利润13.06 亿元,同增31.27%;实现扣非归母净利润11.63 亿元,同增33.73%;实现EPS 为0.93 元,同增30.99%。

      评论

      Q3 三大主业经营稳健,业绩符合预期。1)钨钼板块:Q3 营收32.94 亿元,环减5%;利润3.34 亿元,环减26%,其中细钨丝销量87 亿米,环增67%。2)新能源板块:Q3 营收79 亿元,环减7%;利润3.85 亿元,环增4%,其中三元材料销量1.57 万吨,高电压三元性价比优势显著,钴酸锂销量0.67 万吨。3)稀土板块:Q3 营收15.29 亿元,环减6%;利润0.57 亿元,环减49%,主要受稀土价格波动影响,磁材销量1582 吨,环增22%。

      项目有序推进,转让贮氢合金业务。22 年10 月,公司控股子公司厦钨新能拟投资1 亿元设立氢能公司,公司拟向氢能公司转让协议1.6 亿元的贮氢合金材料(镍氢电池负极材料)相关业务资产。项目方面,厦门金鹭1000 万片可转位刀片项目预计22 年底建成、210 万件整体刀具项目预计23Q2 建成;宁德基地新建7 万吨锂电池正极材料产能;4000 吨高性能稀土永磁材料扩产项目预计22 年底建成。

      光伏钨丝产能爬坡中。公司目前量产的钨丝母线直径主要在35-40μm 之间,具有高强度、断线率低、线耗小等特点,同线径钨丝在目前强度高出碳钢丝15%的情况下仍有提升潜力。目前厦门红鹭88 亿米钨丝项目(其中45亿米用于光伏钨丝)已投产,200 亿米光伏用钨丝项目已基本建成,陆续投产放量,22Q3 细钨丝销量实现60%以上环比增速;600 亿米光伏用钨丝项目预计23 年下半年投产。

      盈利预测&投资建议

      预计公司22-24 年归母净利润分别为18.35 亿元、22.26 亿元、26.41 亿元,对应EPS 分别为1.29 元、1.57 元、1.86 元,对应PE 分别为16 倍、14 倍、11 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      原材料供应和价格波动风险;下游客户集中度较高的风险;政策风险等。