臻镭科技(688270)：业绩稳健增长 聚焦研发巩固领先地位

　　业绩总结：公司2022年前三季度实现营业收入1.5亿元，同比增长49.0%；实现归母净利润0.7 亿元，同比增长72.8%。

    　　营收规模持续扩大，盈利能力显著增强。1）从营收端来看，2022 年前三季度公司营收同比增长49.0%，主要系市场需求激增，单第三季度营业收入同比增长171.0%，公司销售规模扩大。2）从利润端看，2022 年前三季度公司归母净利润同比增长72.8%；毛利润为1.4 亿元，同比增长56.9%，主要系公司芯片种类增加，产品结构变化，营业成本下降。3）从费用端来看，2022 年前三季度公司销售、管理、研发费用率分别4.9%、136.3%和33.0%，其中研发费用同比增长71.4%，主要系公司大力建设研发团队，以高质量研发确立技术创新优势。

    　　聚焦研发投入，持续保持高质量研发优势。公司高度重视研发，研发成果显著。

    　　截至2022 年上半年，公司新研10 款终端射频前端芯片，其中，4 款金属管壳封氮化镓功放管，指标优于国内外知名公司同类产品；3款射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC 实现量产，已广泛国内终端通信、相控阵雷达、声纳设备等领域；此外公司还开展了4 款射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC、14 款电源管理芯片、5款位系统及模组的研制工作。通过持续高质量研发投入，公司将在射频芯片领域持续领先地位。

    　　下游需求带动行业增长，原始创新受益国产替代。2022 年上半年我国集成电路进出口规模上升，进出口总金额达1.9 亿元，同比增长8.2%；我国信息技术产业快速发展，下游需求拉动集成电路市场增长。公司长期以来坚持差异化国际竞争和原始创新的发展战略，在国产装备跨越式发展中起到重要作用，加之政策频发鼓励集成电路行业发展，公司受益国产替代，市场份额将持续扩大。

    　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年EPS 分别为1.25 元、1.72 元、2.32元，未来三年归母净利润将达到36.8%的复合增长率。考虑到公司作为特种行业射频芯片核心供应商，坚持自主研发，先发优势明显，是国产装备跨越式发展的支撑企业，预计订单量在2023 年将迎来显著增长，维持“持有”评级。

    　　风险提示：疫情影响研发项目、国产替代进程不及预期、宏观环境恶化等风险