盛弘股份(300693)2022年三季报点评：业绩加速向上 看好储能业务放量

公司发布2022 年三季报，业绩加速向上。公司2022 年前三季度实现营业收入9.34 亿元，同比增长42.01%；实现归母净利润1.31 亿元，同比增长65.78%；实现扣非净利润1.22 亿元，同比增长78.34%。其中，Q3 单季度实现营业收入3.86 亿元，同比增长43.71%，环比增长24.10%；实现归母净利润0.63 亿元，同比增长116.85%，环比增长39.01%。

    公司立足电力电子转换和控制技术，开发不同应用产品，目前已形成新能源电能变换设备（储能业务）、电动汽车充电桩、电池化成与检测设备和工业配套电源四大业务板块。

    储能业务：公司储能产品包括30-1000kw 储能变流器、储能半集成系统和光储一体机等，面向工商业、电网侧和微电网储能市场，客户覆盖国内外，国外主要为欧洲和北美市场。根据CNESA 预测，2021-2025年全球/国内电化学储能复合增速分别达到57.3%/56%，需求空间巨大。2022 年上半年受疫情和电芯价格上涨扰动，国内外大型和工商业储能项目建设节奏放缓，公司新能源电能变换设备业务实现营业收入0.81 亿元，同比微降4.04%。展望下半年及明年，国内电站及配套储能项目陆续开工叠加疫情影响消退，电站和工商业储能设备需求重回增长，公司储能业绩值得期待。

    充电桩：公司电动汽车充电桩包含直流和交流、一体式和分布式等多种产品，覆盖15-40kw 多功率等级。国内市场上，根据工信部规划，未来十年我国充电桩建设存在6300 万缺口；国际市场上，根据安永和EPP 估计，到2035 年欧洲将有1.3 亿辆电动汽车，未来相关基础设施扩建将耗费620 亿美元，还需要720 亿美元安装5600 万个家用充电桩，长期增长潜力巨大。

    电池化成与检测设备：公司测试设备产品基本覆盖产线和实验室领域所有型号，涵盖了电动两轮、乘用车、商用车、储能领域的电池测试设备要求，目前已为CATL、亿纬锂能和比亚迪等头部锂电池和新能源车厂供货，伴随新能源汽车渗透率持续提升，锂电池检测需求不断增长，公司业绩有望保持较高增速。

    工业配套电源：在电能质量产品上，公司凭借领先的技术水平和产品性能多次中标汽车制造等重大项目，产品已覆盖谐波治理、无功补偿、地铁储能等多领域；在工业电源业务上，激光电源产品已实现向激光器企业批量供货，单晶炉加热配套电源已进入客户验证环节。

    研发实力行业领先，研发投入持续高增。公司秉持打造一支在电力电子技术领域研发能力一流团队的理念，保持每年研发投入占销售收入10%以上。

    多年持续稳定的研发投入使公司在电力电子技术领域有了一定的技术积累，截止2022 年上半年，公司累计已获得授权的有效专利及软件著作权共计208 件。2022 年前三季度，公司研发费用为1.26 亿元，同比增长38.23%，营收占比10.07%，远超同行公司。

    【投资建议】

    公司立足电力电子转换和控制技术，打造新能源电能变换设备、电动汽车充电桩、电池化成与检测设备和工业配套电源四大业务板块，为公司长期业绩增长提供支撑。我们预计，公司2022-2024 年营业收入分别为14.28/24.88/37.69 亿元，同增39.80%/74.22%/51.50%；归母净利润分别为2.16/3.12/4.92 亿元，同增90.45%/44.52%/57.49% ；EPS 分别为1.05/1.52/2.40 元；对应PE 分别为52.22/36.13/22.94 倍，给予“增持”评级。

    【风险提示】

    下游需求增长不及预期；

    行业竞争加剧；

    全球储能市场发展不及预期。