芒果超媒(300413)2022年三季报点评:广告业务承压 4Q综艺排播丰富 看好公司强IP衍生布局

类别:创业板 机构:西部证券股份有限公司 研究员:李艳丽 日期:2022-10-27

  事件:公司发布2022 年三季报,Q3 实现营业收入35.24 亿元,同比下滑6.72%;归母净利润4.88 亿元,同比下滑7.80%。前三季度实现营业收入102.39 亿元,同比下滑11.97%;归母净利润16.78 亿元,同比下滑15.24%。

      广告业务整体承压,但头部综艺仍保持较强招商能力。受宏观经济及疫情扰动等影响,前三季度芒果TV 广告业务收入同比下滑26.33%。《披荆斩棘2》

      于8 月19 日上线,前9 期平均单期播放量3.1 亿次,播放表现超过第一季(平均单期2.5 亿次),赞助商数量达11 家,领衔综艺市场,头部综艺仍保持较强招商能力。前三季度运营商业务收入同比增长16.39%,会员业务收入同比增长7.83%,在整体消费疲软趋势下,会员增速有所放缓。

      台网融合,剧集制作能力增强。3Q 公司推出《底线》、《少年派2》、《张卫国的夏天》、《消失的孩子》等电视剧,播放口碑双丰收。据骨朵数据统计,《少年派2》位列7 月全平台剧集热度榜第四位,《底线》在芒果TV 平台内累计播放量超15 亿次。大芒短剧亦可圈可点,《虚颜》豆瓣评分7.4 分,累计播放量超6.0 亿次。

      4Q 综艺排播同比改善,看好公司强IP 衍生布局。去年4Q 公司主动积极调整产品内容与调性,核心节目升级换代,多款综艺推迟上线;今年同期内容储备丰富,综艺排播同比显著提升,包括《妻子的浪漫旅行6》、《再见爱人2》等综“N”代,除此之外看好公司围绕同一IP 的延展布局,储备包括《乘风破浪3》衍生综艺《星星的约定》(9 月17 日已播)和《乐队的海边》、《披荆斩棘2》衍生综艺《大湾仔的夜2》和《我们的滚烫人生2》等。

      盈利预测:我们预计公司2022/23/24 年归母净利润21.37/24.69/28.80 亿元,同比增长1%/16%/17%。维持“买入”评级。

      风险提示:政策风险,会员收入/广告收入不达预期,影视投资风险,股价大幅波动风险