药石科技(300725):分子砌块领跑龙头 打通全产业链布局

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:丁丹/吴晗 日期:2022-10-27

  本报告导读:

      公司分子砌块持续精进,积极拓展下游CDMO及上游新药发现业务,业务兑现初露锋芒,有望打造发展新引擎。首次覆盖,给予增持评级。

      投资要点:

      首次覆盖,给 予增持评级。公司是分子砌块龙头企业,依托分子砌块业务上游核心资源与优势,积极向下游CDMO 及上游药物发现拓展,布局产业链一体化,业绩有望迎来高增长。预测2022-2024 年EPS1.79/2.67/3.52 元。参考可比公司估值,给予目标价120.15 元,对应2023 年PE45X,首次覆盖,给予增持评级。

      夯实分子砌块能力,精进不休领跑国际。分子砌块业务的核心壁垒在于结构新颖、种类丰富、高难度砌块的构筑以及对全球新药研发趋势的洞察能力。研发投入加码下公司分子砌块库有望加速扩容。持续聚焦新颖性、高壁垒、高成药性以及前沿热门靶点分子砌块合成研发能力,有望持续强化领域竞争优势。战略性布局寡核苷酸、PROTAC 及ADC 等前沿领域,分子砌块业务有望维持高增长。

      核心资源强势导流,助力CDMO 竿头直上。依托分子砌块领域积累的上游核心资源,业务向下游延伸至中间体和原料药、药物制剂的开发和生产。公司在人员、客户资源、研发技术、管理经验、服务能力等领域持续进展突破。积极布局CDMO 产能及人员建设,项目漏斗及客户扩展有望超预期加速,打造业绩增长新引擎。

      新药发现稳步启航,打通药物研发前端布局。公司手握FBDD、DEL及特色虚拟化合物库三大新药筛选核心技术,募资升级改造研发基地。伴随项目逐步落地和业务范围以及客户拓展,新药发现有望逐步实现业务兑现。

      风险提示:汇率波动风险;政策变化风险;竞争加剧风险;环保安全风险