海量数据(603138):坚定业务转型 静待化茧成蝶

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:王紫敬/王世杰 日期:2022-10-27

事件:2022年10月25日,海量数据发布2022年三季报。2022 年前三季度,公司实现营收2.00 亿元,同比减少31.80%;归母净利润-0.59 亿元,同比减少814.39%。业绩符合我们预期。

    投资要点

    业务转型和疫情影响营收增速:2022 年Q3 公司实现营收0.67 亿元,同比减少29.78%;归母净利润-0.20 亿元;扣非归母净利润-0.21 亿元。

    Q3 公司营收增速同比有所下滑,主要系公司业务结构发生调整,主推自主产品业务;另一方面,本期新冠疫情反复导致与用户现场交流受阻,产品交付减少。

    坚定自主产品转型,毛利率明显提升:公司坚定向自主产品型厂商转型,持续加大研发和销售投入。2022 年前三季度,在公司营收同比减少的情况下,研发费用同比增长43%,销售费用同比增长61%。公司自主产品营收占比不断提升,带动公司整体业务毛利率上升。2022 年前三季度,公司毛利率为37.48%,同比提升1.64pct。

    看好华为openGauss 路线,海量数据是其最强合作伙伴:国产数据库竞争格局较为分散,我们预计未来将会逐步收敛。我们认为华为openGauss数据库技术领先,生态繁荣,具备极限生存能力,有望成为国产数据库市场最终的少数玩家之一。海量数据深耕数据库行业多年,经验丰富,率先拥抱华为openGauss 路线,是华为openGauss 第一大商业版本发行商。随着信创进程加快,海量数据有望迎来加速发展。

    盈利预测与投资评级:海量数据转型决心坚定,营收结构逐步优化。我们坚定看好华为openGauss 路线,海量数据作为最强合作伙伴前景光明。

    基于此,我们维持2022-2024 年归母净利润分别为0.49/0.89/1.54 亿元,维持“买入”评级。

    风险提示:政策推进不及预期;技术研发不及预期;行业竞争加剧。