华康医疗(301235)2022年三季度财报点评:重大合同凸显强大品牌力 订单持续增加保障业绩增长

类别:创业板 机构:国元证券股份有限公司 研究员:马云涛 日期:2022-10-27

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    华康医疗近期发布2022 年三季度报告:2022Q1-Q3 公司实现收入7.79 亿(+57.34%),归母净利润0.56 亿(+75.23%),扣非归母净利润0.51 亿(+64.82%),业绩符合预期;分季度看,2022Q3 收入3.83 亿(+97.86%),归母净利润0.40 亿(+63.03),扣非归母净利润0.38 亿(+56.85%)。

    公司毛利率稳定,营销研发持续加大投入

    从盈利能力角度看:2022Q1-Q3 公司营业成本为4.98 亿(+59.45%),与公司营业收入增长基本保持一致;2022Q1-Q3 毛利率为36.04%,相比去年同期下降0.84pct,毛利率基本保持稳定。从费用端看:销售费用率11.20%,同比增加0.34pct,但绝对值同比增长62.31%,主要系业务规模增加导致销售费用增加所致;管理费用率11.05%,同比减少0.65pct,但绝对值同比增长48.60%,主要系管理人员增长、实施股权激励等支出所致;总体上销售管理费用率保持稳定趋势;研发费用率5.12%,同比增加0.52pct,但绝对值同比增长74.93%,主要系增加研发投入所致。

    “营销及运维中心建设项目”持续推进,核心净化业务持续推进,订单成果喜人

    公司逐步落实募投项目“营销及运维中心建设项目”建设,项目建成后城市网点增加至27 个,截至2022 年6 月30 日,已建设完成12 个;长期待摊费用持续增长,主要系营销及运维中心装修增加所致,2022 年9 月末为524.03 万,同比年初增长276.84%,较2022 年6 月末增长40.64%。核心业务医疗净化集成业务快速推进,2022 年9 月末公司存货为2.41 亿,较年初增长61.11%;从公告的重大合同角度看,公司今年5-9 月公告了5 项重大中标合同金额在0.80-1.22 亿之间,合计近5.2 亿,且此5 个项目均来自于湖北省外,公司省外业务发展和品牌影响力越发强大。

    投资建议与盈利预测

    自2021 年年中以来,在项目不断完工的前提下,公司在手订单持续维持高位,至22H1 在手订单增至15.52 亿;至2022 年9 月末在手订单进一步提升至17.35 亿,其中医疗净化系统集成业务订单14.61 亿。充足的在手订单保障公司业绩增长,同时考虑近期全国疫情的多点散发可能对公司施工带来影响, 我们调整盈利预测, 预计公司2022-2024 年营业收入12.71/25.18/33.48 亿,增速分别为47.60%/98.17%/32.97%;归母净利润1.03/2.35/3.13 亿, 增速分别为26.61%/127.96%/33.34%; EPS 为0.98/2.22/2.97 元/股,对应PE 为40.77/17.88/13.41。维持“买入”评级。

    风险提示

    行业竞争加剧风险、新订单不确定性风险、应收账款回款问题及中标项目推进风险等。