创业慧康(300451)：当期业绩承压 政策推动基本面或迎拐点

　　事件：

    　　公司发布2022年三季报，前3季度实现营业收入11.39亿元，同比下降5.86%，归母净利润1.71亿元，同比下滑25.69%，基本每股收益0.11元，同比下降26.67%。其中第3季度实现营收3.58亿，同比减少16.99%；归母净利润0.69亿元，同比下降20.68%。疫情影响当期业绩。

    　　联合飞利浦开发EMR软件，中标医保平台运维项目5月12日，公司与飞利浦宣布建立战略合作伙伴关系；8月7日，双方宣布将协同本地化开发“新一代EMR软件CTasy”，促进中国医院数字化转型。此外，9月29日，公司与山大地纬联合中标国家医保局医保平台应用软件运维服务项目第1包，实现了从核心系统向业务应用扩展，从系统建设向长期运维延伸，标志着公司医保综合能力进一步得到国家医保局认可。

    　　医疗信息化受益于财政贴息贷款

    　　9月7日国常会决定对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息2.5%，贴息贷款申请要求2022年底前签订贷款协议且支付设备采购首批贷款。9月28日，央行宣布设立总额度超过2000亿元的设备更新改造专项再贷款，支持银行以不高于3.2%利率投放中长期贷款，结合上述中央财政贴息2.5%，2022Q4更新改造设备的贷款主体实际贷款成本不高于0.7%。该项贷款支持包括教育、卫生健康等在内的十大领域。公司作为医疗信息化头部企业将直接受益于相关政策，Q4业绩或将取得较快恢复。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2022-24年收入为22.41/28.06/35.48亿元,对应增速分别为18.00%/25.21%/26.44%,净利润分别为4.72/5.87/6.76亿元,对应增速分别为14.20%/24.37%/15.31%, EPS分别为0.30/0.38/0.44元/股，3年CAGR约为17.87%。考虑到财政支持正在逐步落地，医疗新基建持续推进，疫后医院信息化支出将触底反弹，龙头公司行业集中度提升等，上调为“买入”评级，目标市值190亿，目标价为12.30元。

    　　风险提示

    　　1.系统性风险 2.疫情影响项目进度 3.项目落地不及预期。