北京君正(300223):消费市场企稳 ISSI持续稳健

类别:创业板 机构:国金证券股份有限公司 研究员:邵广雨/樊志远 日期:2022-10-26

  事件

      10 月24 日,22Q1-Q3 公司实现营收42.19 亿元,YoY+11.23%;归母净利润7.32 亿元,YoY+15.18%。单Q3 实现营收14.15 亿元,同比YoY -2.92%,QoQ +1.7%;归母净利润2.21 亿元,YoY -21.25%,QoQ -20.8%;扣非归母净利润2.2 亿元,YoY -20.21%,QoQ -18.8%。

      评论

      消费市场企稳,ISSI 收入持续稳健。上半年受宏观环境压力,消费需求类需求持续下降,行业市场稳定,三季度开始消费市场销量企稳,行业市场产能缓解,收入和利润贡献持续稳健:

      收入端:1)微处理器芯片主要面向 IoT 市场的各类智能硬件产品,22Q3 实现营收约3600 万元,环比持平。2)IPC 芯片受安防市场景气下行以及市场竞争激烈影响,叠加整个产业链去库存的压力较大,22Q1-Q2 量价下跌,Q3 销量开始有所恢复,营收约1.49 亿元,市场表现企稳,我们预计四季度销量持续稳健。3)存储芯片产品线,Q3 实现营收将近 11 亿元,环比持平,其中汽车、工业、医疗通信等行业市场占比80-90%。4)模拟互联芯片,Q3 实现收入1.3 亿元,在各个产品线中成长表现最优,环比实现增长,归因于汽车LED 驱动高成长以及高端消费持续突破。

      利润端:Q3 净利润2.2 亿,YoY -21.25%,QoQ -20.8%,主要归因于消费类市场IPC 芯片,竞争激烈产品价格持续下降,行业市场产能舒缓,价格有所松动导致综合毛利率下降约2pct,叠加股权激励费用摊销及研发、管理费用增加所致。其中Q3 产生股权激励费用约1565 万,加回股权激励费用,净利润约2.4 亿元。22Q1-Q3 累计实现净利润 7.3亿元(君正本部:0.79 亿元,矽成:6.5 亿元),其中PPA 影响合计约8600 万元(君正本部:4200 万元,矽成:4600 万元),加回后公司前三季度实现净利润 8.2 亿元(君正本部:1.2 亿元,矽成:7 亿元)。

      投资建议

      预计22-24 年净利润为9.9、12.4 和14.9 亿元,分别下调12%/14%/19%,对应EPS 为2.05、2.58 和3.09 元,维持“买入”评级。

      风险提示

      下游需求不及预期;汇率风险;股票解禁风险;商誉减值风险等。