药石科技(300725):三季报业绩超预期 一体化建设稳步推进

类别:创业板 机构:国金证券股份有限公司 研究员:王班 日期:2022-10-26

  业绩简评

      10 月25 日,公司发布2022 年三季报。前三季度,公司实现营业收入11.8亿元,同比增长31.21%;扣非归母净利润2.43 亿元,同比增长20.95%。

      业绩超预期。

      经营分析

      公司三季度经营业绩稳步上涨。Q3 单季度,公司实现营业收入4.50 亿元,同比增长59.83%;归母净利润0.97 亿元,同比增长57.87%;扣非归母净利润0.92 亿元,同比增长64.72%。

      不断拓展客户及项目管线,一体化建设稳步推进。按业务类型,分子砌块营业收入2.69 亿元,同比增长44.19%;CDMO 营业收入9.09 亿元,同比增长28.09%; 按收入来源, 国内实现营业收入3.72 亿元, 同比增长43.06%;国外收入8.12 亿元,同比增长26.41%。公司项目管线不断丰富,2022H1 公司共有890 个项目处于临床前至临床二期,38 个项目处于临床三期至商业化阶段(其中5 个API 项目、1 个DS/DP 联合项目、10 个项目服务于大型跨国药企管线)。我们预计公司三季度持续向好,后端业务逐渐发力。

      加大研发平台和生产能力建设,保障公司长稳发展。公司前三季度研发费用1.21 亿,同比增长48.79%。公司前三季度毛利率47.30%,同比略有下降,主要系公司在产能、人员及研发投入上的快速扩张增加了当期成本费用所致。截至目前,公司共拥有员工2536 名,其中博士学历106 名,硕士学历551 名,本科学历1106 名;按职能划分研发技术人员1542 人,其中生产人员577 人,销售人员53 人。

      盈利预测

      我们预计2022-2024 年归母净利润分别为3.68/4.84/6.51 亿元,对应PE 分别为43/33/24 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      研发不及预期,销售不达预期,原材料涨价,汇率波动,安全生产与环保,新业务拓展不达预期,核心技术人员流失,解禁风险 ,大客户依赖风险等。