中旗股份(300575):三季度业绩超预期 经营持续向上

类别:创业板 机构:国金证券股份有限公司 研究员:陈屹/王明辉/杨翼荥 日期:2022-10-26

事件

    10 月25 日,公司发布2022 年三季报,公司2022 年前三季度实现营收21.65 亿元,同比+43.55%,归母净利润2.99 亿元,同比+136.94%;其中第三季度公司实现营业收入8.23 亿元,同比+37.72%,归母净利润1.2 亿元,同比+252.90%,业绩超预期。

    经营分析

    2022 年前三季度销售费用0.24 亿元,同比+22.70%;管理费用1.05 亿元,同比+21.46%;研发费用0.49 亿元,同比+32.77%,主要系研发投入增加所致;财务费用-0.36 亿元,同比-657.11%,主要系主要系汇率波动产生的汇兑收益增加所致。

    2022 年三季度,公司产品价格保持稳定。从产品价格来看,除草剂主要产品氯氟吡氧乙酸异辛酯原药当前报价17.5 万元/吨,氰氟草酯原药当前报价18.8 万元/吨,炔草酯原药当前报价25 万元/吨,螺螨酯原药当前报价16.5万元/吨;杀虫剂主要产品噻虫胺原药当前报价13 万元/吨,虱螨脲原药当前报价24.2 万元/吨。分季度来看,公司主流产品在2022 年3 季度均价均保持稳定。

    南京基地生产恢复正常,后续成长看安徽基地。历史上,公司南京基地和淮安基地生产经营受到外界的干扰,业绩呈现一定的波动,最近连续4 个季度,公司在生产经营正常的情况下,业绩均有不错表现。公司20 年底动工安徽淮北基地建设,目前固定资产9.23 亿元,在建工程8.84 亿元,后续成长动能强,我们认为安徽新型农药项目落地有利于公司进一步扩大产能,提升盈利能力。

    盈利预测与投资建议

    公司整体正产经营正常,业绩持续增长,后续资本开支较大,成长动能强。

    我们上调公司2022-2024 年归母净利润分别为4.38 亿元(+16.16%)、5.31亿元(+18.83%)和6.98 亿元(+36.09%);EPS 分别为1.41 元、1.71 元和2.25 元,对应PE 分别为15.64X/12.90X/9.81X,维持“买入”评级。

    风险提示

    全球农药需求下滑;农药产品价格下跌; 产能建设及投放进度不及预期;安全环保检查影响正常开工。