温氏股份(300498):前3季度业绩扭亏为盈 Q4有望延续盈利状态

类别:创业板 机构:山西证券股份有限公司 研究员:陈振志 日期:2022-10-26

  公司披露2022 年3 季报。公司2022 年前3 季度实现营业收入55860.83百万元,同比增长19.95%,归属净利润685.54 百万元,同比增长107.07%,EPS0.11 元,加权平均ROE 为2.04%,同比提升25.81 个百分点。其中,2022年Q3 实现营业收入24325.37 百万元,同比增长52.61%,归属净利润4209.06百万元,Q3 单季度归属净利润同比扭亏为盈、环比Q2 进一步回升。公司同时披露2022 年前三季度利润分配预案,以2022 年10 月24 日总股本为基数,向全体股东每10 股派发现金1 元(含税)。

      公司2022 年前3 季度生猪销量1241.87 万头(含毛猪和鲜品),同比增长38.37%,实现营业收入253.59 亿元,同比增长27.14%。2022 年上半年,猪价先跌后涨,生猪养殖行业整体处于亏损区域。分月度数据来看,随着猪价的回升,公司生猪养殖板块从6 月开始扭亏为盈。进入3 季度,随着猪价的进一步回升,国内自繁自养和外购仔猪养殖的单头盈利水平分别从上半年的-329 元/头和-78 元/头大幅回升至Q3 的577 元/头和731 元/头。受益于国内生猪价格和内部生产效率的回升,公司生猪养殖业务Q3 环比Q2 大幅改善,并实现盈利。

      公司2022 年前3 季度销售肉鸡7.83 亿只(含毛鸡、鲜品和熟食),同比下降0.67%,实现营业收入242.43 亿元,同比增长21.85%。2022 年上半年公司养禽业务已经整体实现盈利。进入3 季度,在生猪价格回升的带动之下,公司Q3 毛鸡销售均价环比Q2 明显上涨,从而使得公司养禽业务Q3 盈利环比Q2 进一步趋好。

      展望四季度,在国内肉类消费旺季需求的带动下,预计国内生猪和肉禽价格有望保持高位运行,公司Q4 的生猪和家禽养殖业务有望保持良好盈利状态。

      投资建议

      鉴于3 季度以来猪价回升,我们向上调整对公司的盈利预测,预计公司2022-2024 年归母净利润20.75/53.58/146.14 亿元( 前值为-1.23/48.27/140.47 亿元),对应EPS 为0.32/0.82/2.23 元,目前股价对应2022/2023 年PE 为62/24 倍,维持“买入-B”评级。

      风险提示:生猪和家禽疫情风险、原材料涨价风险、新冠疫情导致运输不畅风险、养殖基地遭遇自然灾害风险。