科陆电子(002121)三季报点评：反垄断审查通过 持续聚焦主业发展

事件

    10 月25 日公司发布2022 年三季度报告，公司2022 年Q1-Q3 归母净利润同比增长54.88%。

    点评

    2022Q3 归母净利润环比实现由负转正。公司2022 年Q1-Q3 实现营业收入约为20.95 亿元，同比-5.98%；实现归母净利润-1.03 亿元，同比+54.88%。公司2022 年Q3 实现营业收入约为7.05 亿元，同比-17.78%，实现归母净利润0.53 亿元，同比+174.16%，环比实现由负转正。

    反垄断审查通过，美的收购将持续推进。2022 年10 月19 日，公司公告收到《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》，对美的集团收购科陆电子股权案不实施进一步审查，美的收购将持续推进。未来，公司依托于美的集团的产业协同，有望迈入发展快车道。

    持续剥离非核心资产，储能业务未来可期。2022 年9 月27 日，公司全资孙公司河北丰隆光伏发电有限公司拟转让其所持怀来中尚新能源科技有限公司100%股权，评估价格为4070 万元。怀来中尚主要经营光伏发电、光伏电站，公司持续剥离非核心资产，聚焦主业发展。储能业务方面，公司近两年持续实现储能项目的成功交付，覆盖发电侧、电网侧、用户侧以及新能源配套四个领域，储能项目及技术受到客户认可。

    中标南方电网项目，电表业务持续开拓。2022 年8 月30 日，公司控股孙公司苏州科陆东自电气有限公司中标南方电网公司2022 年配网设备第一批框架招标项目，中标总金额约为1.2 亿元，中标金额约占公司2021 年度营业收入的3.75%，中标产品为10kV SF6 全绝缘负荷开关自动化成套柜、10kV 柱上真空断路器自动化成套设备等。

    投资建议

    伴随产品量价齐升， 公司未来业绩将持续放量。我们预期2022/2023/2024 年公司归母净利润分别为1.36/2.10/5.23 亿元，对应的EPS 分别为0.10/0.15/0.37 元。以2022 年10 月25 日收盘价9.96 元为基准，对应PE 分别103.47/66.77/26.84 倍。结合行业景气度，看好公司发展，维持“推荐”评级。

    风险提示

    下游需求不及预期；定增进展不及预期；海外政策变动。