光库科技(300620):激光雷达持续推进 长期发展可期

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:余伟民 日期:2022-10-26

事件:光库科技发布22 年三季度报告,22 年前三季度共实现营收4.94 亿元(同比+1.39%),归母净利8998 万元(同比-7.75%),毛利率36.60%(同比-8.09PCT)。Q3 收入1.79 亿元(同比-0.50%),归母净利3207 万元(同比-19.73%),毛利率35.29%(同比-14.60PCT,环比-0.54PCT)。Q3 销售费用0.03 亿元(同比-39.45%),管理费用0.18 亿元(同比-19.15%),研发费用0.26 亿元(同比+7.97%)。我们认为,新冠疫情以及乌俄战争下原材料价格大幅上涨带来的运营成本增加使得公司业绩有所承压。

    铌酸锂产能放量在即。公司铌酸锂调制器产品主要应用于超高速干线光通信网、超高速数据中心、海底光通信网、城域核心网、CATV 网络、微波光子、测试及科研等领域。截至22 年9 月,公司铌酸锂高速调制器芯片研发及产业化项目已完成主体工程施工,正在进行内部装修、配套工程施工和工艺平台搭建。超高速光通信调制器芯片与模块是用于长途相干光传输和超高速数据中心的核心光器件,有望跟随光网络设备市场持续保持增长。

    激光雷达业务持续推进。公司为国内外多家基于光纤激光器 1550nm 光源方案的激光雷达公司提供全系列高性能、低成本、高可靠性的光纤元器件,并且未来将以光源模块和相关元器件为基础拓展在激光雷达集成化模块领域的发展机会。我们认为,激光雷达业务的拓展有望为公司带来第二成长曲线。

    盈利预测。我们预计,公司2022~2024 年收入分别为7.47 亿元、9.63 亿元、12.59 亿元;归母净利润分别为1.33 亿元、1.88 亿元、2.43 亿元;EPS 分别为0.81 元、1.15 元、1.48 元。我们认为光库科技作薄膜铌酸锂龙头,发展前景广阔。考虑到公司薄膜铌酸锂技术位居全球领先地位,未来应用空间广阔;激光雷达业务布局加速,明后年有望进入起量期,公司业绩有望进入加速成长期。参考可比公司平均估值水平,给予公司2023 年动态PE 区间35-40X,对应合理价值区间40.25-46.00 元,“优于大市”评级。

    风险提示。激光行业景气度低于预期、光通讯器件价格竞争超预期、铌酸锂业务进展低于预期。