博腾股份(300363)：2022Q3业绩延续高增长 重大订单顺利交付

事件：2022 年10 月25 日公司发布2022 年第三季度业绩报告，2022Q1-Q3 公司实现营收52.18 亿元，同比增长157.05%；实现归母净利润15.78 亿元，同比增长337.42%，公司业绩持续高增长。

    重大订单陆续交付，2022Q1-Q3 业绩延续高增长：

    收入端，2022Q1-Q3 公司实现营收52.18 亿元，同比增长157.05%。其中，原料药CDMO、制剂CDMO、基因细胞治疗CDMO 业务分别实现营收51.79 亿元、1815.75 万元、1701.14 万元，分别同比增长157%、262%、69%。

    利润端，2022Q1-Q3 公司实现归母净利润15.78 亿元， 同比增长337.42%。得益于重大订单的陆续交付，公司业绩延续高增长。

    原料药CDMO 服务项目数稳健增长，产能建设顺利推进：

    项目管线方面，截止到2022Q3，公司原料药CDMO 服务项目数为449个，同比增长18.47%，原料药CDMO 业务的服务项目数量稳步增长。

    产能建设方面，公司四大生产基地拥有产能2100 立方米，此外公司近期在斯洛文尼亚新增投资建设小分子研发生产基地，公司产能全球化布局进一步强化。

    CGT 和制剂CDMO 稳步发展，为公司中长期发展充分蓄力：

    基因细胞治疗CDMO 业务方面，截止到2022Q3，该业务服务项目数为66 个，同比增长高达230%；2022Q1-Q3 博腾生物新签订单约1.08亿元，基因细胞治疗CDMO 业务稳步拓展。

    制剂CDMO 业务方面，截止到2022Q3，制剂CDMO 服务项目数为44 个，同比增长83%。2022 年9 月底公司重庆制剂工厂一期工程竣工，为后续承接制剂生产项目提供保障。

    投资建议：我们预计2022-2024 年公司分别实现净利润20.52 亿元、18.14 亿元、21.88 亿元，分别同比增长291.6%、-11.6%、20.6%；给予买入-A 的投资评级。

    风险提示：订单增长不及预期、原料药CDMO 产能投产不及预期、原料药订单价格下降、生物药及制剂CDMO 进展不及预期等。