臻镭科技(688270)：业绩稳步提升 持续投入稳固特种模拟行业领先地位

　　事件：公司发布2022 年三季报，前三季度公司实现营业收入1.49亿元，同比增长49.02%；归母净利润0.71 亿元，同比增长72.85%；扣非归母净利润0.66 亿元，同比增长86.95%；基本EPS 0.67 元，平均ROE 3.87%。Q3 单季实现营业收入0.44 亿元，同比增长 170.98%；归母净利润0.21 亿元，同比增长5150%。

    　　产品结构持续完善，盈利能力有望维持高位：因市场需求扩大，公司销售订单及产能持续增长，实现营业收入1.49 亿元，同比增长49.02%；营业成本较上年同期略有下降，主要是由于芯片产品种类增加，产品结构产生变化。介于公司近年来主营构成变化，微系统及模组业务板块快速发展，2021 年该板块营业收入同比增长3842%，电源管理芯片板块2021 年营业收入同比增长1230%。公司芯片类业务产品毛利率水平高且价格稳定，射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC 业务保持稳步发展。随着产品结构日益完善，公司盈利能力有望维持高位。

    　　持续扩大研发投入，稳固行业领先地位：公司主要产品包括终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度 ADC/DAC、电源管理芯片、微系统及模组等。公司深耕射频集成电路设计产业多年，通过自主正向研发，公司业务开拓迅速，销售收入持续增长。2022 年前三季度公司研发投入0.45 亿元，同比增长71.44%，占前三季度总营业收入的29.94%。持续的高强度研发投入促使公司在新品开发方面不断突破，2022 年以来在各业务线均推出新品，瞄准高端领域填补国内技术空白。

    　　终端射频前端芯片，新研6 款高压、宽带、高线性功放，4 款金属管壳封氮化镓功放管，指标优于国内外知名公司同类产品；射频收发及ADC/DAC，实现3 款射频收发芯片及高速高精度 ADC/DAC 的定型量产；电源管理类芯片，新研多款用于T/R 组件的电源管理芯片、微模块电源及多款低压差线性稳压器；微系统及模组板块，新研多款高集成、轻量化的射频微系统产品，主要应用于新一代的数据链、导引头和低慢小目标探测雷达等领域。

    　　投资建议：我们预计公司2022 年~2024 年收入分别为2.65 亿元、3.66亿元、5.34 亿元，归母净利润分别为1.38 亿元、1.9 亿元、2.76 亿元，维持“买入-A”投资评级。

    风险提示：研发进度未达预期的风险，市场开拓不及预期的风险。