仙坛股份(002746)点评:鸡肉销售量价齐升 Q3业绩环比继续改善

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:盛瀚/赵金厚/胡静航 日期:2022-10-25

投资要点:

    公司发布2022 年三季度报告,单Q3 业绩大幅增长。2022 年前三季度公司实现营业收入35.2 亿元,同比+48.9%,实现归母净利润1.02 亿元,同比-17.7%,扣非净利润1842.7万元,同比-22.4%。其中2022Q3 实现营业收入15.0 亿元,同比+62.9%,实现归母净利润8552.6 万元,同比+3436.2%,扣非净利润5265.6 万元,同比+255.4%。盈利能力方面,公司2022 年前三季度综合毛利率为2.33%,同比下降1.13pct,综合净利率为2.65%,同比下降3.0pct。在Q3 鸡肉价格向好的背景下,公司三季报业绩回暖明显,整体业绩表现符合预期。

    诸城产能稳步释放,鸡肉销售量价齐升。公司产能扩张稳步推进,2021 年新建的子公司诸城食品和仙坛清食品相继投产,2022 年诸城食品和仙坛清食品的生产产能逐步得到释放,鸡肉销量及销售收入大幅增长。2022 年前三季度,公司共销售鸡肉产品34.1 万吨,同比+42.8%,单吨售价为9642 元,同比+3.6%,实现销售收入32.9 亿元,同比+48.0%。

    Q3 公司销售鸡肉13.8 万吨,同比+38.8%,环比+21.7%,单吨售价为10061 元,同比+12.5%,环比+4.0%,实现销售收入13.9 亿元,同比+56.2%,环比+26.6%。据我们测算,Q3 公司鸡肉板块单吨完全成本约9650 元,环比上涨约3.4%,单吨盈利提升至约380元,环比+22.3%,同比+212%,实现净利润8553 万元,环比+41.2%,同比+3436.2%。

    投资分析意见:产能扩张稳步推进,2024 年实现产能翻倍扩张,上调盈利预测,维持“增持”评级。由于鸡肉销售价格上涨幅度及公司产能释放的节奏超过此前预期,我们上调公司盈利预测。预计公司2022-2024 年实现营业收入49.69/55.40/63.90 亿,同比+50.1%/+11.5%/+15.3%, 实现归母净利润1.93/3.19/5.20 亿( 调整前业绩为1.19/2.23/3.56 亿) ,同比+134.5%/+65.6%/+62.9%,当前股价对应PE 水平为41X/24X/15X。维持“增持”评级。

    风险提示:禽产品价格大幅波动;产能扩张不及预期;行业食品安全风险