盛新锂能(002240):Q3销量受限电影响 静待产能释放

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:苏晨 日期:2022-10-25

  事件

      公司10 月24 日晚发布2022 年三季报,2022 年前三季度实现营收81.39 亿元,同增311.14%;实现归母净利润43.5 亿元,同增700.62%;实现扣非归母净利润43.45 亿元,同增740.61%;实现EPS 为5.03 元。

      评论

      受四川限电影响,Q3 出货量略低于预期。Q3 公司归母净利润13.31 亿元,环减32%。Q3 锂价环比小幅增长,电碳均价48.2 万元/吨,环增2.3%;电氢均价47.5 万元/吨,环增0.4%。公司遂宁盛新3 万吨氢氧化锂项目已于Q2 投产,产能开始爬坡,但受四川限电影响,预计Q3 产销量环比持平,同时公司目前精矿自给率较低,精矿成本随锂价抬升,导致Q3 业绩环比下滑,预计Q4 锂盐产销量提升显著,锂价开启加速上涨,业绩值得期待。

      设立境外子公司,期待自有资源释放。资源布局:业隆沟(持股75%)22年7-8 万吨精矿满产;木绒(持股25.29%)勘探中;津巴布韦萨比星(持股51%)设计原矿产能90 万吨/年,折锂精矿约20 万吨,预计22 年底建成投产,同时公司设立津巴布韦和尼日利亚子公司,进一步开发非洲锂矿资源;阿根廷 SDLA 盐湖2500 吨LCE/年经营权;Arizaro 盐湖(持股智利锂业19.86%)勘探中;Mt Cattli6 万吨/年、Manono 12 万吨/年、Kenticha6 万吨/年、党坝50%精矿包销等,预计25 年自给率有望70%以上。

      冶炼产能快速提升。公司目前碳酸锂产能2.5 万吨/年、氢氧化锂产能4.5 万吨/年。遂宁盛新3 万吨氢氧化锂项目已通过试生产,预计爬坡后Q3 产量环比提升显著。印尼规划5 万吨/年氢氧化锂和1 万吨/年碳酸锂产能,预计23年下半年投产。预计22-23 年公司锂盐权益规划产能分别为6.34 万吨/年、10.24 万吨/年,锂盐产量分别为6 万吨、8.5 万吨。此外,公司定增引入比亚迪方案于7 月进行调整,目前尚处于审核阶段。

      盈利预测&投资建议

      预计公司22-24 年归母净利润分别为64.76 亿元、65.82 亿元、80.60 亿元;对应EPS 分别为7.48 元、7.61 元、9.31 元;对应PE 分别为6 倍、6倍、5 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      锂盐价格后期走势不确定性加大;锂盐需求增速不及预期等。