天坛生物(600161):业绩稳健增长 规模优势持续凸显

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:袁维 日期:2022-10-25

  事件

      10 月24 日,公司公布2022 第三季度业绩报告,2022 前三季度实现收入29.13 亿元,同比增长3.36%; 实现归母净利润6.01 亿元, 同比增长7.67%;实现扣非归母净利润5.83 亿元,同比增长5.64%。

      经营分析

      业绩稳健增长,三季度相对平稳。2022 年前三季度,公司营业收入稳健增长3.36%,受销量增加,主要为销量增加,归母净利润同比增长7.67%,主要为2021 年6 月份对成都蓉生公司增资带来子公司持股比例变化等因素影响。 2022 年第三季度公司实现收入10.22 亿元,同比增长1.5%;实现归母净利润2.16 亿元,同比增长-2.4%。前三季度,公司毛利率和各项费用率基本保持稳定。

      新批浆站持续突破,成长空间持续打开。三季度,公司公告所属兰州血制设立金塔、静宁、古浪3 家浆站。根据第七次全国人口普查数据显示,金塔县常住人口达12.18 万人,古浪县为25.02 人,静宁县人为36.13 万人。2022年以来,公司已在甘肃、贵州、湖北、吉林等地计划新设多家浆站。“十四五”期间新设浆站持续取得重大进展;此外随着公司永安新产能逐步投产,未来吨浆效率有望持续提升。

      重组西安回天,拓展陕西血浆资源。三季度,公司完成西安回天的相关收购及增资,公司持有西安回天63.7%股权。西安回天位于陕西省,于1996 年注册成立。获得西安回天控股权后,公司一方面在通过积极推进西安回天的生产经营恢复,一方面通过收购将实现在陕西省的战略布局,拓展陕西省优良血浆资源。公司远期浆量空间值得期待。

      盈利调整与投资建议

      我们维持盈利预期,预计公司2022-2024 年实现归母净利润7.85、8.51、10.84 亿元,分别同比增长3%、8%、27%。对应EPS 分别为0.48、0.52、0.66 元,对应当前PE 分别为 45、41、32 倍。

      维持“买入”评级。

      风险提示

      浆站拓展不达预期;新开浆站带来资本开支和折旧摊销增加;产能建设进度不及预期;行业政策风险;疫情反复等。