苏交科(300284)：Q3单季度业绩小幅承压 静待新业务放量

　　Q3 单季度业绩小幅承压，新领域有望成为新增长点公司发布22 年三季报，22Q1-3 实现营收32.1 亿元，同比+2.8%，实现归母净利润2.8 亿元，同比+7.8%，扣非净利润2.4 亿元，同比-5.0%；单季度看，22Q3 单季度实现营收12.3 亿元，同比+7.3%，实现归母净利润1.1亿元，同比-0.8%，扣非净利润1.0 亿元，同比-16.7%。总体来看，我们认为公司坚定发展工程咨询主业，并在综合检测、环境、智能交通、储能等兴新领域持续发力，或为25 年百亿规划提供保障，看好中长期成长性。

    　　净利率小幅提升，现金流有所改善

    　　公司22Q1-3 毛利率为29.2%，同比-5.1pct，期间费用率为15.43%，同比-3.66pct ， 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为2.12%/10.63%/3.87%/-1.18%，同比变动-0.14/-0.33/-0.06/-3.13pct，公司管理费用率有所改善，并且利息净支出较21 年同期减少，同时汇兑收益同比增加，带来财务费用率的大幅下降。综合影响下公司净利率为8.9%，同比+0.7pct，净利率小幅提升。盈利质量方面，22Q1-3 公司资产及信用减值损失1.3 亿元，同比少损失0.2 亿元，收现比为93.1%，同比-0.9pct，付现比51.9%，同比-14.7pct，CFO 净额-4.91 亿元，同比少流出3.4 亿元，现金流有所改善，主要由于外包支付同比减少。

    　　检测业务再下一城，发力省外市场增厚利润

    　　公司此前发布公告，拟以自有资金9,100 万元收购广东惠和检测70%股权，根据业绩承诺，惠和检测22 年净利润不低于1000 万元，22-23 年累计净利润不低于2100 万元，22-24 年累计净利润不低于3300 万元。预计收购完成后公司有望打开广州检测业务市场，依靠惠和检测实现资源整合的优化配置，从而进一步增厚利润。

    　　静待新业务放量，维持“增持”评级

    　　目前传统主营业务基数较大，新业务占比提升仍需时间，我们维持公司22-24 年归母净利润5.7/6.6/7.5 亿元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：疫情对经营影响超预期，新业务开展不及预期，主业整合进度不及预期。