创业慧康(300451):疫情影响Q3业绩 信创推进或促行业集中度提升

类别:创业板 机构:招商证券股份有限公司 研究员:刘玉萍/石恺 日期:2022-10-25

受疫情影响,Q3 营收有所下滑;业务结构有所优化,Q3 毛利率大幅提升。医疗信创逐步推进,行业份额有望向龙头集中;贴息贷款有望带来增量IT 建设需求,维持 “强烈推荐”投资评级。

    事件:公司发布2022 年三季报,2022 年前三季公司实现营收11.39 亿元,同比减少5.86%;归母净利润1.71 亿元,同比减少25.69%;扣非归母净利润1.74 亿元,同比减少14.58%。

    受疫情影响单季度营收下滑,结构优化促进毛利率提升。公司Q3 单季实现营收3.58 亿元,同比减少16.99%;归母净利润0.69 亿元,同比减少20.68%;扣非归母净利润0.66 亿元,同比减少23.99%。营收同比下滑,预计主要受新疆等地疫情影响,对招投标、签单、验收等均产生一定影响,公司前三季应收账款周转天数为326.21 天,去年同期为225.58 天,回款周期大幅拉长。

    公司前三季毛利率为55.19%,较去年同期提升1.38pct,其中Q3 单季毛利率60.53%,较去年同期提升7.47pct,毛利率实现大幅增长,预计主要是结构优化,Q3 毛利率较低的硬件业务营收下滑较多,软件占比有所增长,促进整体毛利率有所提升。公司前三季经营性净现金流为-1.79 亿元,较去年同期的-2.49 亿元有所提升。

    医疗信创推进有助于份额向龙头集中,贴息贷款有望促进需求增长。医疗等关键行业信创明年有望进入加速建设期,公司核心产品均已完成国产化适配,医院存量系统的国产化改造有望带来需求提升;同时,由于龙头企业已经基本完成国产化适配,且市占率相对于小厂商更有优势,有望率先抢占信创市场,行业份额有望随着信创建设逐步向龙头集中。9 月29 日国家卫健委发布《国家卫健委开展财政贴息贷款更新改造医疗设备的通知》,拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备。中央财政贴息2.5%,期限两年;财政贴息贷款原则上对所有公立和非公立医疗机构全面放开,每家医院贷款金额不低于2000万。我们预计,贴息贷款计划也将带来IT 相关建设需求增长,成为新的增量需求。

    维持“强烈推荐”投资评级。预计2022-2024 年公司归母净利润4.20/5.19/6.34亿元,对应增速2%/24%/22%,医疗信创推进有助于行业份额向龙头集中,贴息贷款项目有望带来IT 建设增量需求,维持 “强烈推荐”投资评级。

    风险提示:政策不及预期、竞争加剧、疫情影响持续、新产品研发不及预期。