常熟汽饰(603035):Q3业绩同比大幅提升 新能源业务增长迅速

类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:李渤 日期:2022-10-25

核心观点

    Q3 业绩同比大幅提升。公司发布2022 年第三季度报告,前三季度,公司实现营业收入25.81 亿元,同比增长42.82%;实现归母净利润3.70 亿元,同比增长33.08%;实现扣非归母净利润3.29 亿元,同比增长30.02%。其中Q3 公司实现营业收入10.44 亿元,同比增长73.86%;实现归母净利润1.69 亿元,同比增长163.43%;实现扣非归母净利润1.56 亿元,同比增长175.66%。

    毛利率同比环比提升,控费效果明显。Q3 毛利率为22.66%,同比+0.13pp,环比+2.62pp。公司并表业务收入规模提升,规模效应增强,带动公司毛利率同比环比改善。Q3 销售费用率0.57%,同比-0.59pp;管理费用率4.41%,同比-4.75pp;研发费用率3.26%,同比-0.90pp;财务费用率1.34%,同比-0.99pp。

    新能源业务快速推进,并表业务业绩提升抵消投资收益下滑影响。公司积极推进新能源业务,前期新投基地、项目顺利投产实现效益。1-9 月并表部分净利润2.15 亿元,较同期增加1.26 亿元,同比增长142.64%,Q3 并表部分净利润为0.96 亿元,较同期增加0.74 亿元,同比增长344.48%,较Q2增加0.25 亿元,环比增长34.95%。1-9 月由于部分参股公司的生产基地位于疫情影响较严重的长春等地区,疫情导致1-9 月来自参股公司的投资收益较上年同期减少0.34 亿元,同比下降18.21%。疫情得到控制后,Q3 公司来自参股公司的投资收益为0.73 亿元,同比增长69.77%,环比增长43.14%。

    盈利预测与投资建议:考虑公司并表业务收入规模快速提升,盈利能力增强,我们调高2022-2024 年的盈利预测。预计公司2022-2024 年收入分别为36.24/46.79/58.22 亿元,归母净利润分别为5.42/6.84/8.50 亿元,对应PE分别为14.20、11.25、9.04 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:新产品销售不及预期;行业竞争加剧风险;宏观经济下行风险。