利安隆(300596):经营规模持续增长 第二、第三生命线同步推进

类别:创业板 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张汪强 日期:2022-10-25

  事件: 公司发布2022 年三季报,前三季度公司实现收入35.94 亿元(同比+42.33%),实现归母净利润4.35 亿元(同比+45.16%)。其中22Q3 实现营收13.27亿元(同比+45.99%,环比+5.54%),实现归母净利润1.61 亿元(同比+41.72%,环比+8.53%)。

      高分子材料抗老化产业龙头,新建产能持续发力:公司作为高分子材料抗老化技术领域龙头,当前是全球同行业产品门类配套最齐全的企业之一,主要产品包括抗氧化剂、光稳定剂和为客户提供一站式解决材料抗老化问题的U-pack 产品的全产品系列。报告期公司经营稳健,每一个产品有两条生产线的“备用生产线”模式持续发力,根据公告,报告期随着珠海一期60000 吨抗氧化剂新产能逐步释放,公司经营规模持续增长,销售订单有效增加,为公司营收及利润增长带来有效助力。未来公司经营规模有望进一步增加,根据公告,公司3200 吨/年光稳定剂(不含中间体)产能以及51500 吨/年U-Pack 产品产能预计将于2022 年投产发力,为公司营收增加奠定坚实基础,与此同时,未来随着公司产品布局逐步推进,公司产品自供率有望持续增长,整体盈利能力有望进一步提升。

      润滑油添加剂成功布局,第二、第三生命线同步推进:报告期公司在润滑油添加剂产业的布局稳步推进,根据公告,2022 年5 月润滑油添加剂标的锦州康泰已实现并表,公司完成对第二生命曲线的构建,未来随着锦州康泰产能的逐步增加以及开工率的逐步提升,公司有望充分受益。此外公司持续进行第三生命曲线的构建,在核酸药物赛道,公司以生产RNA 单体起步,当前已与吉玛基因共同出资设立天津奥瑞芙生物医药有限公司,并在天津汉沽基地开启中试车间建设,根据公告,奥瑞芙年产6 吨核酸单体中试车间将于22Q4 投料试产,同时在合成生物学赛道,公司与天津大学建立产学研合作关系,目前已顺利完成聚谷氨酸和红景天苷两个创新成果的所有权转让,为未来公司发展开拓空间。展望未来,随着公司第二、第三生命曲线逐步起步,公司盈利能力有望持续提升。

      投资建议:我们预计公司2022 年-2024 年的净利润分别为6.08 亿元、7.93 亿元、9.93 亿元,给予买入-A 投资评级。

      风险提示:研发不及预期;在建项目落地不及预期;宏观环境不及预期