康冠科技(001308)：Q3归母净利润YOY+39.58% 产品结构持续优化驱动盈利能力提升

　　2022 前三季度公司归母净利润同比增长98.29%，2022Q3 同比增长39.58%公司发布三季报，2022Q1-Q3 实现营收90.82 亿元/yoy+7.75%，主要系智能交互显示产品业务量增长；归母净利润11.47 亿元/yoy+98.29%，扣非净利润为10.42亿元/yoy+94.4%。其中2022Q3 单季实现营收33.46 亿元/yoy-6.82%，主要系核心原材料面板价格报告期内处于下行周期所致。Q3 单季公司毛利润为6.46 亿元/yoy+23.75%，归母净利为4.57 亿元/yoy+39.58%，扣非归母净利润4.4 亿元，环比增长9.7%，期待公司产品在黑五和双十一购物节的表现。根据投资者交流平台，公司订单在手充足，募投项目持续建设，预计2023 年可贡献20-30%产能。

    　　我们维持盈利预测不变，预计公司2022-2024 年归母净利润为16/21.5/27.5 亿元，同比增长73.3%/34.6%/27.8%，对应EPS 为3.06/4.11/5.26 元，当前股价对应PE为11.9/8.9/6.9 元，维持“买入”评级。

    　　主业产品结构改善带动盈利能力提升，费用持续投入助力创新业务启航2022Q3 单季毛利率19.3%/yoy+4.77pct，环比-1.18pct，系公司内部产品结构优化，即受益于海外教育信息化政策高毛利率的智能交互显示产品业务量增长、智能电视平均尺寸增大。Q3 单季净利率13.68%/yoy+4.54pct，环比-1.69pct。费用端持续增加营销投入为创新产品开拓市场，加大研发力度增强产品竞争力：

    　　2022Q1-Q3 公司投入销售费用1.85 亿元/yoy+42.29%，管理费用1.92 亿元/yoy+66.42%，研发费用3.9 亿元/yoy+45.33%，研发费用率达4.29%/yoy+1.11pct。

    　　其中 Q3 单季销售费用/ 管理费用/ 研发费用/ 分别为 0.7/0.7/1.38 亿元yoy+63%/+66.67%/+42.27%，对应费用率分别为2.1%/2.09%/4.13%，yoy+0. 9pct/+0.94pct/+1.44pct。Q3 单季财务费用为-1.44 亿元，主要系汇兑损益。

    　　风险提示：原材料价格上行，汇率波动风险，贸易政策风险。