广和通(300638):业绩增速阶段性承压 看好车载模组业务战略布局

类别:创业板 机构:招商证券股份有限公司 研究员:余俊/梁程加/李哲瀚 日期:2022-10-24

事件:公司10 月21 日晚发布《2022 年第三季度报告》,公司实现营业收入37.20 亿元,同比上升30.4%;归属上市公司股东的净利润2.86 亿元,同比下降11.6%;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.70 亿元,同比下降8.9%。公司实现EPS(基本)0.46 元。

    1、营收保持较快增长,受产品结构及原材料影响利润率承压2022Q1-Q3,公司实现营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为37.20亿元、2.86 亿元和2.70 亿元,同比分别上升30.4%、下降11.6%和下降8.9%。

    公司在车联网、无线网联设备等市场拓展良好,收入实现增长。

    单季度来看,2022Q3,公司实现营业收入13.03 亿元,同比上升26.3%,环比上升5.1%;归母净利润0.82 亿元,同比下降32.0%,环比下降17.5%;扣非归母净利润0.74 亿元,同比下降37.8%,环比下降24.0%。我们预计,公司利润率承压一方面与笔电业务阶段性下滑带来的收入结构调整有关,另一方面与美元阶段性升值导致进口原材料汇兑损益增加有关。

    我们认为,虽然今年全球笔电出货量受经济下行等因素影响有所回落,但以企业本为主的笔电蜂窝模组内置率长期趋势向上,公司笔电业务有望逐步企稳;而车载和网关业务确定性较高,已成为公司主要新增长动力。随着笔电业务企稳,公司净利率水平有望逐渐稳定,并在收入增长的基础上稳步释放利润增量。

    2、重大资产重组稳步推进,协同发展改善锐凌无线利润水平2022 年10 月14 日,深交所上市审核中心同意广和通发行股份购买锐凌无线资产。锐凌无线资产优质,今年已成功拓展某国际知名整车厂的5G 项目并收到中标文件,发展前景可期。公司计划在完成重大资产重组后,国内海外两个车载子公司在业务、研发、供应链等各方面开展深度合作和内部协同发展,进一步优化成本费用,有望显著改善锐凌无线利润水平。

    风险提示:标的业务整合不及预期、PC 模块需求下滑、市场竞争加剧、大股东股份减持计划。