中石科技(300684)：三季度扣非业绩环比增长186.29% 与客户签订框架协议

　　公司2022 年三季度扣非业绩8825.32 万元， 环比增长186.29%。公司2022 年前三季度扣非净利润1.38 亿元，同比增长29.37%；公司前三季度营业收入为11.25 亿元，同比增长18.66%；归属于上市公司股东的净利润为1.44 亿元，同比增长21.94%。2022 年前三季度公司营业收入增长主要系公司三季度北美大客户销售收入明显增长，其他产品销售也保持稳定增长态势所致。

    　　公司与客户签订框架协议。公司9 月29 日公告，于近日收到德国某知名Tier1 汽车零部件企业的开发定点项目通知，为其开发某型导热材料，最终用户为某德系整车厂新能源车型，项目生命周期8 年。本次获得开发定点项目，体现了客户对公司技术实力和产品品质的高度信任和认可，有利于公司进一步拓展汽车智能化市场，对公司智能交通业务布局、产品升级和持续快速发展。

    　　公司将资源集中在消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源四大领域。在消费电子行业，公司提供的主要产品：导热界面材料、高导热石墨产品、热管、均热板、热模组、EMI 屏蔽材料、环境密封材料和组件等。公司产品可服务于以下数字基建细分领域：5G 通信及下一代先进通信、数据中心、超算中心、工业互联网等，所应用的具体终端设备为通信基站、服务器、光通信模块、路由器、SSD 固态硬盘及安防设备等。在整个智能交通领域，公司可提供的主要产品包括不限于：热模组、人工合成石墨、热界面材料（导热硅脂、导热凝胶、导热垫片）、EMI 屏蔽材料等。目前公司部分产品已获得客户认证。

    　　在光伏发电、风力发电及储能行业，公司提供的主要产品：热模组、导热界面材料等。目前公司与行业头部企业在光伏、风电、储能等多个领域展开深度合作。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计中石科技22-24 年归母净利润分别为1.92（-36%）、2.74（新增）、3.90（新增）亿元，对应EPS 分别为0.68、0.98、1.39 元。考虑到公司为全球人工合成石墨领域龙头给予一定估值溢价，给予2022 年中石科技30 倍PE估值（上期目标价30.10 元，基于2022 年35 倍PE，-14 %），对应目标价为20.40 元/股，维持“优于大市”投资评级。

    　　风险提示：宏观环境不确定风险；汇率波动风险；管理风险；客户与行业集中度较高风险。