扬杰科技(300373)3Q22业绩预告点评:业绩稳健增长 新产品进展顺利

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:方竞/童秋涛 日期:2022-10-23

  事件概述:10 月10 日,扬杰科技披露三季度业绩预告,公司3Q22 预计实现归母净利润2.88-4.01 亿元,同比增长30.62%-81.85%。其中三季度公司间接投资的南京国博电子股份有限公司实现上市,单三季度非经常性损益预计为5000-7000 万元。扣除该部分影响后,3Q22 公司预计实现扣非净利润2.44-3.57亿元,同比增长19.04%-74.22%,扣非净利润中值为3.00 亿元,同比增长46.63%,环比持平。

      业绩表现亮眼,楚微半导体进展顺利:3Q22 公司预计实现归母净利润2.88-4.01 亿元,同比增长30.62%-81.85%,预计实现扣非净利润2.44-3.57 亿元,同比增长19.04%-74.22%,扣非净利润中值为3.00 亿元,同比增长46.63%,环比持平。海外进展来看,前三季度公司通过“MCC”品牌实现海外销售翻倍增长,带动公司整体毛利水平稳健增长。公司前期披露收购楚微半导体40%股权,自有产线正式进入8 英寸阶段,年中产能达到1 万片/月,当前产能持续爬坡中,后续将持续为公司贡献新增产能。

      持续增加研发投入,新产品业绩表现突出:公司持续加大研发投入,不断推出具有市场竞争力的高附加值产品,报告期内业绩表现突出。前三季度公司MOS、IGBT、SiC 等新产品销售收入增长超100%,小信号产品销售收入超70%,并且与超过300 家汽车零部件企业开始批量交易,业绩同比增速超500%。

      IGBT 研发进展喜人,高端产品逐步成熟:上半年公司基于8 寸平台Trench1200V IGBT 芯片,完成了10A-200A 全系列研发工作,对应IGBT 系列模块同步投放市场;第二颗SJ MOS 进入流片阶段,预计年底产出工程样品;碳化硅方面,公司SiC SBD 产品完成批量出货,SiC 1200V 80mohm 系列产品以后实现量产,1200V 40mohm 产品将在今年第四季度推出,为公司实现半导体功率器件全系列产品一站式供应打下基础。

      投资建议:我们持续看好扬杰作为老牌IDM 领先企业的客户能力和成本控制能力,考虑国博电子上市带来的投资收益,调整公司盈利预测,预计2022-2024年公司归母净利润为12.16/14.93/18.74 亿元,同比增长58.3%/22.8%/25.5%,当前市值对应PE 为22/18/14 倍,维持“推荐”评级。

      风险提示:产能释放不及预期的风险;新产品营收增长不及预期的风险;行业景气度变化的风险。