腾景科技(688195)2022年三季报点评:业绩符合预期 持续强化新兴领域布局及技术优势

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:马天诣/马佳伟 日期:2022-10-21

事件概述:10 月20 日,公司发布2022 年三季报,前三季度实现营业收入2.62 亿元,同比提升19.62%,实现归母净利润0.45 亿元,同比提升15.53%,实现扣非后归母净利润0.37 亿元,同比提升23.22%。从Q3 单季度来看,实现营业收入0.94 亿元,同比提升11.09%,环比提升4.35%,实现归母净利润0.18亿元,同比提升11.34%,环比提升9.09%。

    业绩整体符合预期,营收保持稳健增长:2022 年上半年疫情对下游光纤激光领域需求影响较大。下半年以来,伴随着下游光纤激光领域需求的边际改善,光通信领域高景气依旧,公司业绩迎来小幅提升,Q3 营业收入同比提升11.09%,环比提升4.35%,同时毛利率呈现边际向好,Q3 综合毛利率为31.85%,较之22H1 提升0.63pct。当前,公司积极开拓光通信和光纤激光下游应用领域市场,我们认为,伴随下游光纤激光领域需求的进一步复苏,公司业绩有较大的提升空间。

    持续加大研发投入,强化新兴领域布局及技术优势:近年来公司的研发费用率持续提升,2018~2021 年,研发费用率分别为5.7%/6.5%/7.4%/8.2%,22Q3研发费用率进一步提升至8.4%。当前公司不断拓展生物医疗、消费类光学等领域的光电子元器件产品及丰富相关的技术储备。AR 领域,公司开发的棱镜组合、模压玻璃非球面透镜、光波导镜片等精密光学元件能够应用于AR 等新兴消费电子产品,生物医疗领域,公司的滤光片、偏振分束器、透镜、模压玻璃非球面透镜等精密光学元件产品已应用于内窥镜系统、流式细胞仪、DNA 测序仪、拉曼光谱仪等生物医疗器械和设备。“大视场二维波导片项目”、“全息衍射光栅项目”、“阵列FAC Lens 制造工艺项目”、“车载镜头项目”、“3D 滤片国产化批量制造工艺项目”等在研项目持续强化公司在新兴领域的技术优势。

    激光雷达业务加速推进,助力打开公司未来成长空间:激光雷达领域公司能够提供透镜、窗口片、滤光片、棱镜、反射镜等多品类的精密光学元件,主要应用于激光雷达光路传输系统。公司2021 年已通过IATF16949 车规认证,当前持续推进与下游主流客户的适配认证工作,整体进度可期。未来随着下游激光雷达需求放量,激光雷达业务有望为公司充分打开成长空间。

    投资建议: 我们预计公司2022-2024 年的归母净利润分别为0.90/1.37/1.88 亿元,对应PE 倍数为39X/25X/19X。公司作为精密光学元件、光纤器件领域技术领先的厂商,将依托自身的技术平台持续推动高端产品的国产化替代进程。在此基础上,公司不断拓展自身产品的下游应用场景,未来随着下游需求放量,将进一步赋予公司业绩弹性,成长空间广阔。维持“推荐”评级。

    风险提示:下游光纤激光领域及光通信领域需求不及预期,新兴领域拓展不及预期。