爱柯迪(600933):Q3归母净利润创历史新高 新能源+智能驾驶业务成长可期

类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:李金锦/张觉尹 日期:2022-10-21

  事件:公司发布2022 年前三季度业绩预增公告。预计2022 年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为3.9 亿元到4.2 亿元,同比增长39.84%到50.60%。扣除非经常性损益后,公司预计2022 年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为3.8 亿元到4.1 亿元,同比增长73.05%到86.71%。

      Q3 归母净利润创历史新高,新能源智能化产品贡献收入增量,多因素改善促盈利能力提升。根据业绩预告测算,公司预计2022Q3 实现归母净利润1.8亿元-2.1 亿元,同比增长122.2%-159.3%,环比增长40.6%-64.1%。公司指出,报告期内“新能源汽车+智能驾驶”业务增长强劲,国内新能源汽车客户收入规模快速增长。公司盈利能力改善,主要因为铝价下降、海运费回落、美元回升,以及公司持续推进精细化管理。

      可转债所投项目建成后,将扩大公司在新能源领域的布局。公司募资15.7 亿元用于建设爱柯迪智能制造科技产业园项目,建成后将新增710 万件新能源汽车三电系统壳体类产品的产能。公司加快在新能源领域的布局,目前在建的新能源产能包括:爱柯迪智能制造科技产业园项目将于2022 年下半年竣工交付,主要生产中大件新能源产品和大型结构件;安徽马鞍山工厂已完成土地摘牌,分期建设新能源三电系统零部件和汽车结构件。我们认为,可转债募投项目建成后将丰富公司产品结构,助力公司把握快速增长的新能源零部件需求。

      中长期看,公司明确“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位,中大件新能源产品和汽车结构件为业绩贡献增量。公司已基本实现新能源三电系统、自动驾驶/ADAS 影像系统、热管理系统用铝合金精密压铸件产品全覆盖,2022H1新能源汽车用产品销售收入同比增长约200%。公司新获项目中,2021 年新能源汽车、热管理系统、智能驾驶系统项目的金额占比约70%,2022H1 该占比提升至80%。公司新能源产品今年进入放量期,未来将是公司业绩增长的重要支撑。公司之前生产传统中小件产品的压铸机吨位均在2000T 以下,现在正加快在中大件新能源车产品领域的布局,3500T、4400T 压铸机已量产,之后根据新能源产品的需求还将引进800T 到8400T 的压铸机。

      公司盈利预测及投资评级:公司是中小铝合金精密压铸件的全球隐形冠军,且精益化管理水平高,铝价下降、海运费回落等因素将推动公司盈利能力持续改善。我们看好公司通用中小件产品市占率的持续提升,以及新能源车、智能化产品上量贡献业绩增量。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为5.98、7.26、9.21 亿元,对应EPS 分别为0.68、0.83、1.05 元。2022 年10 月21 日收盘价对应2022-2024 年PE 值分别为27、23 和18 倍。维持“强烈推荐”评级。

      风险提示:乘用车销量不及预期;原材料价格上涨;汇率波动;运价上涨;公司新产品拓展情况不及预期。