中国移动(600941)2022年三季度报点评：持续降本增效 DICT业务增速亮眼

　　事件：中国移动发布2022 年三季度报。2022 年Q3，公司实现营收2265亿元，同比增长10.5%；归母净利润283 亿元，同比增长1.5%；扣非后净利润255 亿元，同比增长0.7%。公司业绩稳定增长，符合我们的预期。

    　　5G 加速渗透带动移动用户ARPU 提升：截止2022 年9 月30 日，公司5G 网络客户数为2.92 亿户，环比增长11.03%，渗透率达到29.98%，较Q2 提升2.87pct。得益于5G 量质并重发展，2022 年Q1-Q3，移动ARPU为50.7 元，同比增长1.0%，略快于上半年增速（+0.2%）。

    　　智慧家庭价值贡献率进一步提升：公司积极推动家庭业务向HDICT 转型升级，智慧家庭增收贡献提升。根据移动高清数据，随着暑期收视高峰期来临，收视总时长较6 月提升37.98%，总次数提升27.13%。公司以千兆宽带为抓手，打造泛屏产品及内容生态体系，家庭用户粘性有望持续增强。

    　　DICT 业务持续高增，产品能力市场认可：2022 年前三季度，公司政企市场增速强劲，DICT 业务收入达到685 亿元同比增长40.0%。公司全面引领行业数字化转型，持续保持收入高速增长，体现了公司强大的市场、产品能力及支撑能力。

    　　费用率优化，加大研发投入：2022 年前三季度公司销售/管理/财务费用率分别为5.16%/5.46%/-0.87%，同比分别下降了0.50pct/0.82pct/-0.08pct，三费总费用率同比下降了1.24 个百分点；公司研发费用为117.15 亿元，同比增长23.14%，研发费用率达到1.62%。

    　　投资建议：我们认为中国移动作为数字经济龙头，随着5G 渗透率及ARPU值的稳步回升，加之公司通过投资不断拓展业务边界，我们持续看好中国移动的发展。我们预测公司2022-2024 年实现归母净利润1256 亿元、1364亿元、1485 亿元，对应的PE 估值分别为11x、10x 和9x。我们持续看好中国移动未来发展，维持“买入”评级。

    　　风险提示：提速降费压力加大；市场竞争加剧；5G 渗透率不及预期；数字化转型不及预期。