华特达因(000915):主力产品持续高增 三季度业绩稳健增长

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:杜向阳 日期:2022-10-20

  事件:公司发布2022年三季报,前三季度实现收入18.2亿元(+15.7%);实现归母净利润4.6 亿元(+45.1%);扣非后归母净利润4.5 亿元(+49.1%)。单三季度实现收入5.9 亿元(+5.8%);实现归母净利润1.6 亿元(+76.4%);扣非后归母净利润1.6 亿元(+90.9%)。

      持续聚焦医药主业,业绩稳健增长。目前公司逐步落实国有资产管理体制改革,公司已剥离化工业务和环保业务,未来公司将持续聚焦医药主业,2022Q3核心子公司达因药业实现营业收入5.3亿元(+33.6%),净利润2.4 亿元(+68.8%)。

      公司三季度毛利率为80%,净利率为47.6%。

      主力产品伊可新驱动业绩高增。1)适用人群扩大:根据循证医学证据,适应儿童健康消费需求,从2022 年1月1日起,伊可新使用年龄从0-3岁扩展到0-6岁,市场空间进一步扩大。2)提价:30 粒包装是伊可新主要的、销售量占比最大的品规,从2022 年7月15 日起上调6.4%的价格。经销商订货、终端拿货等市场接受情况符合预期。3)强化渠道布局:丰富、完善产品供应渠道,线上线下协同发力,为消费者购买提供方便。4)消费者教育:达因药业坚持专业权威的学术推广,持续提升品牌力,通过拍摄科普视频、举办公益活动等致力于传播科学的儿童健康、养育知识,树立儿童健康专家的专业形象。

      二线品种持续丰富,业绩增长动力充足。达因药业产品开发不断取得成果,近几年每年都获得新的注册药品。新产品陆续上市,为公司带来新的增长贡献。

      达因药业儿童药品已形成以伊可新为龙头,包括伊D 新、伊佳新、盖笛欣、伊甘欣、舒童欣、伊之优、小儿布洛芬栓、口服补液盐散及地氯雷他定口服液等儿童药品。

      盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 分别为2.18 元、2.79 元、3.48 元,未来三年归母净利润将保持29%的复合增长率,维持“买入”评级。

      风险提示:销售不及预期;集采风险;在研产品进度不及预期的风险。