ST龙净(600388)：经营稳健 储能业务积极开拓

本报告导读：

    2022Q3 公司实现营收74.78 亿元，同比下滑9%；扣非归属净利润5.55 亿元，同比下滑6%，业绩基本符合预期。积极布局储能业务，新能源转型坚定推进。

    投资要点：

    维持“增持”评级 。我们维持对公司2022-2024 年预测净利润10.2、11.7、13.5 亿元，对应EPS 为0.95、1.09、1.26 元，低估值龙头积极转型综合性低碳环保平台有望带动估值修复，维持目标价15.82 元。

    稳健经营，业绩基本符合预期。1)2022Q3 公司实现营收74.78 亿元，同比下滑9%；归属净利润6.36 亿元，同比下滑8%；扣非归属净利润5.55亿元，同比下滑6%。2）2022Q3 公司综合毛利率同比提升1.76pct 至24.42%，净利润率8.53%，保持稳定。

    积极布局储能业务，新能源转型坚定推进。1）10 月9 日，公司与福建龙岩上杭政府签署合同，拟在上杭新材料科创谷建设产能5GWh、总投资约20 亿元的磷酸铁锂储能电芯项目。2）2022 年10 月14 日，公司与量道（厦门）新能源科技有限公司设立合资公司，注册资本10000 万元，公司持股49%。计划投资建设年产6GWh 锂电储能系统，其中一期工程产能为1GWh，主要建设内容包括但不限于储能系统设备集成工厂、BMS 研发、EMS研发、风冷/液冷系统集成研发、电芯检测等。3）公司持续布局储能电芯行业，新能源业务强势推进，转型进度再超预期，期待后续持续突破。

    环保主业稳健，在手订单充足，龙头地位稳固。截至2022H1 公司签订工程合同54.9 亿元，期末在手工程合同达214.8 亿元。在手订单充足，为未来环保业务板块的业绩增长打下坚实基础。

    风险提示：烟气设备销售、固危废项目经营、新能源业务拓展进度低于预期，或存在ST 交易风险，继续被出具保留审计意见报告的风险等。