精工钢构(600496):Q3盈利明显提速 回购激励彰显信心

类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:何亚轩/廖文强/程龙戈 日期:2022-10-19

  稳增长+钢价下行驱动钢构需求改善,Q3 业绩明显提速。公司预告2022Q1-3 实现归母净利润6.4-7.0 亿元,同增15%-25%,中值20%,较中报提速约5 个pct,符合预期。其中Q3 单季实现归母净利润2.6-3.2 亿元,同增14%-39%,中值26%,较Q2 提速24 个pct,经营情况明显恢复,预计主要系钢构行业需求好转,公司签单提速并加快执行(Q3 单季新签合同额63 亿元,同增32%,环比Q2 增长63%),驱动Q3 盈利提速。三季度以来稳增长系列政策加速落地,钢结构下游主要是基建和大型制造业领域,是稳增长资金主要投向,叠加钢价回落至往年正常区间,钢构行业需求有所好转,展望四季度,随着天气转凉后下游加快赶工,钢构需求有望持续改善,公司作为钢构EPC 龙头,后续签单及盈利有望延续较快增势。

      积极回购股份用于激励,调动骨干积极性。近期公司公告拟集中竞价交易方式12 个月内回购公司股份0.5-1 亿元,回购价不超过6.09 元/股,回购股份用于股权激励或员工持股计划。按回购价上限测算,预计可回购股份821-1642 万股,占公司总股本的0.41%-0.82%。积极回购股权用于激励一方面彰显公司管理层对企业长期价值认可;另一方面有望充分调动骨干积极性,将股东-公司-员工三者利益结合,促公司持续稳健成长。

      工商业BIPV 优势突出,加速打造成长新引擎。当前工商业电价趋于上行、能耗双控下企业用电紧张,工商企业加装BIPV 需求快速增长。公司工商业屋面资源丰富,常年承接吉利、普洛斯、京东等客户钢结构厂房集成业务,每年可触达屋面资源超千万方(潜在装机规模超1GW)。公司BIPV 集成落地能力突出,今年进一步完善BIPV 业务布局,设立专业子公司、推出光伏屋顶产品“精昇”,并与东方日升、天合光能战略合作,强化供应链,光伏建筑设计、部件生产、施工、运维全产业链商业闭环成型,有望显著受益工商业BIPV 需求放量,加速打造成长新引擎。

      投资建议:我们预测公司2022-2024 年归母净利润分别为8.5/10.3/12.4 亿元,同比增长24%/21%/20%,2021-2024 年CAGR 为22%,EPS 分别为0.42/0.51/0.62 元,当前股价对应PE 为9.9/8.2/6.8 倍,估值已处于历史底部区间,且显著低于同业可比公司,考虑到公司优异成长性,当前已具备投资性价比,维持“买入”评级。

      风险提示:钢材价格波动风险,疫情反复风险,渠道拓展不及预期风险,光伏建筑业务落地不及预期风险等