天邦食品(002124):猪价涨势确立 公司养殖产能稳步上升

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:钟凯锋/李晓渊 日期:2022-10-18

  本报告导读:

      我们认为,随着行业景气度提升,公司有望直接受益,同时未来公司有望通过扩张产能,实现业绩增长。

      投资要点:

      维持“增持”。我们上调公司2022 年EPS 为0.87 元(+0.86)、预计23-24年EPS 为0.64 元、0.43 元,维持公司13.95 元目标价,维持“增持”。

      事件:公司发布2022 年9 月份主产品销售情况简报,9 月公司商品猪销售收入和销售量分别为9.18 亿元和36.89 万头(其中仔猪销售7.28 万头),生猪屠宰头数7.38 万头。

      市场生猪供给缩量,猪价延续重心上提。9 月猪价震荡上行,需求端:消费市场改善,节日助力消费好转,批发市场有一定备货需求,贸易商接货程度转浓,市场白条猪走货逐步顺畅;供给端:前期产能缩减传导叠加养殖端开始补库存,国内流通猪源不足,公司生猪商品肥猪均价为23.90 元/公斤,环比上升10.29%。价格上涨同时,公司出栏量稳步提升,9 月公司商品猪销售收入和销售量环比增长17.78%、16.34%。后续市场供给依然偏少,需求逐步提升,生猪价格有望缓步上行。

      生猪养殖主业进一步聚焦,养殖产能稳步上量。公司力争2022 年全年生猪出栏超400 万头(扣除史记),生猪出栏量有望继续保持增长。截至6月底公司能繁存栏30 万头出头,目前在逐月增加,预计年底公司能繁存栏有望达到40 万头左右,为后续产能扩张奠定基础。此外,公司于2021年出售了疫苗和水产饲料子公司全部股权及猪料子公司部分股权,并且2022 年上半年出售史记公司部分股权,进一步夯实了公司资金实力,为后续扩张奠定坚实基础。

      风险提示:疫病风险、产品价格波动、原材料价格波动。