广和通(300638)公司事件点评：并购重组获批 车载进程提速

　　事件：2022 年10 月17 日，广和通发布关于《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得深圳证券交易所上市审核中心审核通过的公告》，表示，深交所上市审核中心对公司提交的拟发行股份及支付现金购买深圳市锐凌无线技术有限公司 51%股权并募集配套资金事项进行了审议，审议结果为：同意发行股份购买资产。

    　　公司重大资产重组项目加速推进，锐凌并表后公司业绩有望实现跨越式成长。公司此前拟发行股份及支付现金购买深圳市锐凌无线技术有限公司51%股权，2021 年锐凌无线收入实际值达22.54 亿元，2022 年受海内外疫情反复影响营收有望维持在22.25 亿元左右，预计2028 年营收有望增长至32.7 亿元，贡献全新业绩增量。我们认为此次发行获批后有望加速后续项目推进进程，助力公司业务体量和营收规模实现跨越式增长。

    　　车载业务海内外双轮驱动，锐凌&远驰高质量协同可期。公司车载业务及产品海内外均有成熟布局，国内车载运营主体广通远驰发展态势良好，2021 年全年实现营收3.98 亿元，现已配套比亚迪、吉利、长安、长城等优质主机厂客户；海外市场依托锐凌无线不断延伸，锐凌已于2020 年收购Sierra 全球车载模组业务，目前产品已批量供应LG 电子、马瑞利、松下等优质Tier1 及大众、标致雪铁龙、菲亚特克莱斯勒等全球知名整车厂。我们认为后续收购落地后锐凌无线将与广通远驰在客户资源导入、零部件采购和外协生产上形成高度互补，协同效应可期。

    　　投资建议：我们坚定看好物联网模组领域后续发展，同时看好公司车载业务在海内外的布局深化为公司后续带来的成长性。我们预计公司2022-2024 年营业收入有望分别达56.7/92.5/111.3 亿元，归母净利润有望分别达5.7/9.1/10.8亿元，对应PE 倍数21/13x/11x，我们选取与公司同处物联网模组领域的移远通信、美格智能作为可比公司，2022 年、2023 年PE 均值为39X、25X（wind 一致预期）。我们认为公司传统笔电、POS 模组业务将贡献稳定业绩支撑，同时后续加速整合锐凌资产强化车载模组布局，锐凌有望并表带来的业绩弹性显著，公司有望充分受益汽车智能网联浪潮实现快速增长。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：物联网行业竞争加剧；车联网行业发展不及预期；原材料成本控制不及预期；重大资产重组项目进展不及预期。