高德红外(002414)：中标某型号机载光电系统产品 下半年公司将全力保障型号产品交付

　　事件： 2022 年10 月12 日，公司发布公告：公司于近日收到某型号机载光电系统产品《中标通知书》。

    　　中标某型号机载光电系统产品，加大研发投入维持竞争优势。公司在红外领域具备全产业链布局优势，技术实力领先，多品类红外核心器件实现国产化量产。近年来公司持续进行研发创新（2022H1 研发费用率17.66%，同比+9.49pct），同时积极参与各J 兵种型号产品竞标项目，在项目竞标中展现出显著的竞争优势，竞标成绩优异。本次中标的某型号机载光电系统产品，是公司传统优势光电系统产品在新型号项目上的竞标胜出，体现了公司在光电系统领域独特的创新竞争优势，并将在未来年度对公司业绩增长产生积极影响。

    　　22H1 受疫情影响部分订单推迟，公司下半年将全力保障型号产品交付进度。

    　　22H1，公司因客户采购计划推迟导致定型批产进度受到影响，上半年型号项目产品收入较21H1 下降明显，同时受国际形势、疫情管控等因素综合影响，整体收入端同比下降33.34%。公司多款型号产品在精确制导领域具明显优势，下半年将全力保障型号项目的交付及定型批产进度。完整装备系统总体领域，公司将积极推进第一个完整装备系统总体项目后续大批量订单的签署工作，并将完成第二个国内完整装备系统总体项目的预研工作。

    　　积极开辟辅助驾驶等领域民品新应用，构造全新利润增长点。公司在户外、工业监测、电力等领域不断推出新产品，并与汽车、无人机、手机等民用领域头部企业形成战略合作。9 月3 日，公司公告收到广汽埃安零部件开发试制通知书，本次合作是继公司红外辅助驾驶系统成功应用在东风“猛士科技”

    　　豪华电动越野车前装项目后，又一次在国内乘用车红外前装项目上完成定点，后续将按车厂节点要求随车型量产。目前国内几大乘用车厂商均已在自己的旗舰车型上规划红外辅助驾驶功能，我们认为未来红外传感器在自动驾驶领域应用前景广阔。

    　　完成股份回购，彰显公司发展信心。10 月11 日，公司公告完成股份回购事项。公司通过集中竞价交易方式，累计回购2547 万股，占总股本0.78%，支付总金额3.01 亿元，本次回购股份将全部用于股权激励或员工持股计划。

    　　我们认为，本次回购有利于改善公司资本结构，彰显公司发展信心。

    　　盈利预测和投资评级：（1）PE 估值法，我们预计公司 2022-2023 年eps 为0.33、0.39 元/股，结合可比公司 PE 估值情况，并考虑公司红外龙头地位，给予公司 2023 年30-35 倍PE 估值，对应合理价值区间为11.81-13.78 元；（2）PB 估值法，我们预计公司2022-2023 年每股净资产分别为2.82、3.12元，结合可比公司估值给予公司2023 年3.7-4.2 倍PB 估值，对应合理价值区间为11.54-13.10 元。综合上述估值方法，我们给予公司11.54-13.78 元的合理价值区间，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。军品订单的波动性，民品拓展不及预期。