美亚光电(002690):CT新品团购订单906台 下游景气延续旺盛

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:张梓丁/陈显帆 日期:2022-10-18

公司近况

    10 月12 日,美亚光电发布新一代口腔CBCT并开展线上团购活动,团购总数为906 台,而6 月团购节订单也达到1519 台,我们认为反映出CBCT需求景气度较为旺盛。

    评论

    CBCT订单需求旺盛,显示下游景气恢复。本次CBCT新品团购活动订单总数达到906 台,相较于2020 年10 月/2021 年11 月团购活动的490/721台,CAGR分别为36.0%/25.7%,我们认为显示了下游口腔诊所开业恢复顺利,CBCT采购意愿较为高涨。6 月以来的2 次团购活动中,公司获得的订单数已超过2400 台,为全年CBCT的销量增长打下基础。

    CBCT新品发布,性能与可靠性提升。公司发布新一代口腔CBCT,通过系统化、模块化、标准化设计,实现整机柔性自动化装配,增强了产品的稳定可靠性与一致性,并保障成像速度与质量提升。CBCT如期升级迭代,并一经发布就得到旺盛订单,我们认为也体现了公司优秀的产品力与品牌力。

    原材料成本、运费、汇率等因素向好,有望持续改善净利率。我们看好公司净利率与业绩增速向好发展:一方面,复工复产以来,CBCT与色选机的需求恢复,有助于增强规模效应;另一方面,近期原材料与海运运费价格回落减轻成本压力,同时人民币兑美元贬值利好出口业务。我们期待公司净利率持续性回升。

    盈利预测与估值

    维持2022/2023 年盈利预测6.40/7.81 亿元不变,当前股价对应2022/2023e P/E为34.8x/28.5x。维持目标价29.03 元,对应2022e目标P/E为40x,潜在涨幅14.9%,维持“跑赢行业”评级。

    风险

    疫情反复,原材料价格及运费上涨,CT竞争加剧,新品推出不及预期。