电子元器件:国产替代持续推进 设备材料零部件仍是主线

类别:行业 机构:安信证券股份有限公司 研究员:马良 日期:2022-10-17

美国芯片制裁升级,半导体设备国产化有望加速:10 月13 日,美国商务部产业和安全局(BIS)就其最近的规则(即发布于10 月7 日的题为“实施额外的出口管制”的文件召开电话会议说明,将限制向中国大陆的半导体厂商,提供用于制造16 纳米或14 纳米及以下逻辑芯片,18纳米及以下的DRAM 存储器和128 层及以上的NAND 的工具。此次制裁措施相比以往有明显升级,将制裁范围从先进逻辑芯片延伸到存储芯片。半导体设备是制约国内芯片制造自主可控的核心环节,目前国内整体的半导体设备国产化率依然处于较低的水平,美国的制裁有望加速国内半导体设备国产化的进程。

    台积电Q3 业绩创历史新高,预计23 年增长有望持续:台积电Q3 季度实现营收6131.42 亿新台币,YoY+47.86%,QoQ+14.79%,实现归母净利润2808.66 亿新台币,YoY+79.74%,QoQ+18.50%;毛利率为60.4%,同比环比均有提高,高于公司指引。公司预计Q4 营收199~207 亿美元,毛利率59.5%~61.5%,营业利润率49-51%,业绩预计将环比持平。公司预计今年资本投入约360 亿美元,相较年初预测的400-440 亿美元下降10%-18%,一是由于现阶段中期展望的产能优化,二是设备交付的挑战持续严峻。关于半导体行业景气周期,公司表示2023 年半导体行业可能会衰退,公司也难以幸免,但台积电的业务更具弹性,因此2023年对公司来说,仍会是增长的一年。

    电子本周涨幅2.11%(20/31),10 年PE 百分位为3.58%:(1)本周(2022.10.10-2022.10.14)上证综指上涨1.57%,深证成指上涨3.18%,沪深300 指数上涨0.99%,申万电子板块上涨2.11%,电子行业在全行业中的涨跌幅排名为20/31。2022 年,电子板块累计上涨-36.43%。(2)本周光学光电子板块在电子行业子版块中涨幅最高,为6.63%,电子化学品板块涨幅最低,为-2.92%。(3)本周电子板块涨幅前三公司分别为中石科技(+33.98%)、兴瑞科技(+31.86%)、利通电子(+22.45%),跌幅前三公司分别为鼎龙股份(-20.34%)、北方华创(-19.22%)、长川科技(-14.94%)。(4)PE:截至2022.10.14,沪深300 指数PE 为10.53倍,10 年PE 百分位为22.13%;SW 电子指数PE 为23.31 倍,10 年PE百分位为3.58%,处于历史低估区间。

    投资建议:半导体设备零部件推荐北方华创、中微公司、至纯科技、新莱应材、芯源微、长川科技、万业企业,建议关注江丰电子;半导 体材料推荐路维光电、清溢光电、天岳先进、华特气体、立昂微、和林微纳等;特种电路推荐紫光国微、复旦微电、安路科技等;汽车电子推荐奥海科技、国芯科技、菱电电控、汉威科技、四方光电。

    风险提示:下游需求不及预期;国产替代不及预期;疫情影响持续风险。